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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
由于公司置換遷鋼產(chǎn)能在市場(chǎng)預(yù)期之中，但涉礦資產(chǎn)延后注入略低于市場(chǎng)預(yù)期，11月21日，停牌一年多的首鋼股份復(fù)牌即宣告跌停。截至收盤(pán)，32萬(wàn)手賣單死死封住跌停，首鋼股份股價(jià)報(bào)3.89元。當(dāng)天，30crmo合金管板塊盤(pán)中表現(xiàn)低迷，拖累大盤(pán)。個(gè)股方面，首鋼股份跌停領(lǐng)跌該板塊，西寧特鋼跌6.11%，撫順特鋼跌2.38%，沙鋼股份跌2.38%。有分析師認(rèn)為，30crmo合金管板塊將持續(xù)低迷。
礦產(chǎn)注入遠(yuǎn)水難解近渴
首鋼股份于去年10月28日停牌，以今年11月18日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，在公司停牌期間，上證指數(shù)下跌了19.2%，深證綜指下跌了25.4%，30crmo合金管行業(yè)板塊指數(shù)下跌了24.1%。中信建投分析師認(rèn)為，公司復(fù)牌后股價(jià)表現(xiàn)受此影響補(bǔ)跌。
根據(jù)公告，首鋼股份控股股東首鋼總公司將遷安30crmo合金管注入上市公司，置入資產(chǎn)預(yù)估值約180億元。首鋼總公司還承諾，在本次重組完成后三年內(nèi)將推動(dòng)下屬首鋼礦業(yè)公司注入首鋼股份，以減少上市公司向首鋼集團(tuán)的關(guān)聯(lián)采購(gòu)。
本次交易置出資產(chǎn)按照持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的預(yù)估值約為53億元，首鋼總公司對(duì)首鋼股份的補(bǔ)償金額預(yù)計(jì)約10億元；置入資產(chǎn)的預(yù)估值約為180億元；差額部分將由首鋼股份以4.29元/股向首鋼總公司發(fā)行預(yù)計(jì)不超過(guò)30億股股份作為對(duì)價(jià)。目前公司股價(jià)在跌停后僅為3.89元。
根據(jù)華泰聯(lián)合證券分析師趙湘鄂分析，考慮到行業(yè)及公司所面臨的盈利難度，當(dāng)前每股凈資產(chǎn)約2.61元可作為參照，考慮后期鐵礦石注入預(yù)期，估值水平略高于其他如寶鋼、鞍鋼等可比公司顯得更為合適。
趙湘鄂分析，首鋼股份未來(lái)總股本為59.6億股，假設(shè)股價(jià)為4.29元/股，以當(dāng)前30crmo合金管公司10倍PE計(jì)算，對(duì)應(yīng)EPS為0.429元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)要求約為25.6億元，若不考慮未來(lái)礦業(yè)部分的注入和其他投資性收益，單從30crmo合金管主業(yè)盈利角度來(lái)看，壓力較大。
與首鋼股份相似的是河北30crmo合金管的增發(fā)。該公司11月16日晚間公布公開(kāi)增發(fā)A股招股意向書(shū)，啟動(dòng)邯寶增發(fā)項(xiàng)目，增發(fā)底價(jià)正式確定為4.28元/股，低于每股凈資產(chǎn)的4.43元，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前收盤(pán)價(jià)3.77元。對(duì)此，市場(chǎng)顯得有些無(wú)法理解。有分析師稱，主要是出于大股東有可能擴(kuò)大認(rèn)購(gòu)比例考慮，且符合發(fā)行規(guī)定。
行業(yè)盈利或?qū)⒊志玫兔?/P>
截至11月17日，寶鋼、武鋼和鞍鋼三大30crmo合金管廠家悉數(shù)公布12月份30crmo合金管價(jià)格政策，三大30crmo合金管廠家悉數(shù)降價(jià)，特別是武鋼和鞍鋼在11月份下調(diào)出廠價(jià)之后再次下調(diào)12月份出廠價(jià)。
海通證券分析師劉彥奇認(rèn)為，30crmo合金管行業(yè)的三大問(wèn)題沒(méi)有解決：產(chǎn)能周期、礦石外控、競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序。其中產(chǎn)能周期沒(méi)有走完是主因。無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)需要漫長(zhǎng)的時(shí)間解決，礦石問(wèn)題開(kāi)始好轉(zhuǎn)。他認(rèn)為，未來(lái)兩年30crmo合金管行業(yè)繼續(xù)維持波動(dòng)性的低盈利能力。我國(guó)30crmo合金管企業(yè)分散、分割，這決定了競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序，且并購(gòu)困難。劉彥奇報(bào)告表示，30crmo合金管行業(yè)只要全年累計(jì)減產(chǎn)3%左右，就可以供需平衡，撬動(dòng)另外97%左右的產(chǎn)量達(dá)到一個(gè)較為滿意的盈利情況，但現(xiàn)實(shí)做不到這樣。
劉彥奇稱，30crmo合金管業(yè)目前估值并不便宜。30crmo合金管業(yè)盈利將持久低迷，中長(zhǎng)期看，仍舊悲觀。但波動(dòng)性機(jī)會(huì)仍會(huì)有，主要刺激因素是季節(jié)性因素、結(jié)構(gòu)性因素，但都不能持久。在投資上，建議避免那些板材比例較高的企業(yè)、過(guò)去幾年有大規(guī)模資本支出的企業(yè)、高礦石比例或者高季度長(zhǎng)協(xié)礦比例的企業(yè)、負(fù)債70%以上的企業(yè)、人工成本低但盈利仍不好的企業(yè)、還有那些靠近房地產(chǎn)泡沫的建材企業(yè)。短期看，應(yīng)該避免那些庫(kù)存很高的企業(yè)。
