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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
15CrMo合金管供給端保持穩(wěn)定，關(guān)鍵變量看需求端。商品價(jià)格運(yùn)行的根本驅(qū)動(dòng)因素，來(lái)自基本面供給與需求變化。對(duì)于15CrMo合金管產(chǎn)品的供給端而言，粗鋼產(chǎn)量通常保持穩(wěn)定狀態(tài)。從邏輯角度出發(fā)，由于15CrMo合金管冶煉過(guò)程的特殊性，煉鋼高爐點(diǎn)火后，就不能輕易停止運(yùn)行，否則會(huì)使得爐體受到嚴(yán)重?fù)p傷。
從數(shù)據(jù)實(shí)證角度來(lái)看，金融危機(jī)以來(lái)的中國(guó)粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)過(guò)三次明顯減產(chǎn)行為，分別是在2008年7月~12月、2010年6月~9月、2011年9月~11月，其共同的原因都是市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)暴跌。在市場(chǎng)價(jià)格保持平穩(wěn)運(yùn)行或者小幅下挫的情況下，15CrMo合金管廠(chǎng)家沒(méi)有明顯減產(chǎn)動(dòng)力。在15CrMo合金管供給端基本保持穩(wěn)定的情況下，我們將關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向影響價(jià)格走勢(shì)的需求端。
經(jīng)濟(jì)面臨減速，但是高層已連續(xù)釋放積極寬松信號(hào)。對(duì)于工業(yè)品的需求，我們將從自上而下的角度進(jìn)行分析。進(jìn)入二季度以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始出現(xiàn)減速苗頭，4、5月份的主要宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”投資、出口和消費(fèi)均增長(zhǎng)乏力。從先行指標(biāo)發(fā)電量和制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）來(lái)看，發(fā)電量數(shù)據(jù)自二季度開(kāi)始出現(xiàn)下滑，其中4月份發(fā)電量扣除季節(jié)性因素外，基本沒(méi)有增長(zhǎng)；匯豐中國(guó)PMI值在上半年持續(xù)下滑；其他宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如工業(yè)增加值、進(jìn)出口、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)同比和環(huán)比增幅都有所下降。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)減速勢(shì)頭的背景下，國(guó)家出臺(tái)了一系列寬松刺激政策。
房地產(chǎn)施工面積增速高于螺紋鋼產(chǎn)量增速。房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷兩年多針對(duì)需求端的調(diào)控，調(diào)控效果已經(jīng)顯現(xiàn)，微觀(guān)層面表現(xiàn)為房?jī)r(jià)出現(xiàn)小幅回落、行業(yè)庫(kù)存數(shù)量處于高位、房地產(chǎn)行業(yè)新開(kāi)工面積出現(xiàn)減速。
考慮到目前面臨下行壓力的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)以及地產(chǎn)行業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，預(yù)計(jì)未來(lái)下半年國(guó)家可能采取“睜一只眼、閉一只眼”的態(tài)度。比如，近期河南政府出現(xiàn)7折優(yōu)惠政策，國(guó)家并未立即叫停，其他地方政府后期可能會(huì)效仿。
國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的最大看點(diǎn)在于剛性需求強(qiáng)烈，根據(jù)新購(gòu)住房目的，可以粗略劃分為新婚住房需求、城市化需求以及老舊住宅拆遷改造需求三個(gè)部分，目前每年產(chǎn)生剛性需求大約6～7億平方米。回到房地產(chǎn)建設(shè)對(duì)15CrMo合金管的需求層面，我們更加關(guān)心新開(kāi)工面積和施工面積指標(biāo)，新開(kāi)工意味著未來(lái)將對(duì)15CrMo合金管需求產(chǎn)生增量，施工面積意味著當(dāng)下時(shí)點(diǎn)正在需求的15CrMo合金管。從施工面積增速與螺紋鋼產(chǎn)量增速對(duì)比來(lái)看，盡管施工面積出現(xiàn)下滑，但是仍舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于螺紋鋼產(chǎn)量增速。
根據(jù)15CrMo合金管價(jià)格歷史底部的成本支撐規(guī)律，結(jié)合目前的原材料價(jià)格，目前的15CrMo合金管生產(chǎn)成本在3750元～3900元區(qū)間，預(yù)計(jì)15CrMo合金管價(jià)格在此區(qū)間具有強(qiáng)烈支撐。考慮到逐漸寬松的宏觀(guān)刺激政策以及政策的之后效應(yīng)，我們認(rèn)為15CrMo合金管價(jià)格在深度調(diào)整之后，將會(huì)迎來(lái)一波可觀(guān)上漲行情。
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