山東飛龍金屬材料有限公司
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杜雙華或變現日鋼
作者：admin 發布于：2014-6-15 6:39 Sunday
山東15CrMo合金管集團(簡稱“山鋼”)對于日照15CrMo合金管公司(簡稱“日鋼”)的重組被稱為國內企業并購最為曲折的案例。在雙方簽署重組協議一年后，2010年8月30日，開源控股發布公告稱，雙方又有了新的重組協議。
在這份協議中，不僅劃定了最后的重組大限，更為引人關注的是，重組的方案發生了重大變化——原本共同增資入股的重組，如今日鋼董事長杜雙華將有望資產變現。三個月的大限使得這場曠日持久的重組進入了最后階段，日鋼如何定價也成了最大的懸念。15CrMo合金管,15CrMo合金管
最后三個月15CrMo合金管,15CrMo合金管
2010年9月1日，開源控股發布公告稱，8月30日開源控股的三家聯營公司日照15CrMo合金管、日照型鋼及日照15CrMo合金管軋鋼與山鋼又訂立了資產重組協議。15CrMo合金管,15CrMo合金管
根據這第二份重組協議，雙方同意繼續按照雙方簽署的第一份重組協議的基本框架進行重組。但是，雙方重組方式卻完全改變了。15CrMo合金管,15CrMo合金管
當初的重組協議規定，山鋼將成立山東15CrMo合金管集團日照有限公司。雙方“以共同向其增資的方式進行資產重組”,山鋼以現金出資,占67%的股權；日鋼旗下資產將以評估后的凈資產入股,占33%的股權。杜雙華獲得僅是33%的股權和副董事長的職位。15CrMo合金管,15CrMo合金管
而最新的重組協議中卻明確表示，“重組將以一次性收購日照15CrMo合金管及關聯公司資產的方式完成”。可能拿到真金白銀，正是這位“第二富豪”所希望的。而且山鋼僅銀行授信就超過千億元，支付其對價并不困難。15CrMo合金管,15CrMo合金管
對于為何改變重組方式，山鋼與日鋼相關人士均拒絕做出解釋。15CrMo合金管,15CrMo合金管
在第二份重組協議中，雙方還清晰地劃定了重組的最后期限——2010年11月30。這意味著，山東15CrMo合金管大整合的最終實現僅剩最后三個月。15CrMo合金管,15CrMo合金管
按照第一份重組協議的重組計劃，日鋼和山鋼對新公司的資產交割將在9月6日之后的180天內完成。但如今，協議簽署已有一年。15CrMo合金管,15CrMo合金管
15CrMo合金管行業一位資深人士認為，資產的交割是任何重組標志性的時間節點。山鋼對于日鋼這場曠日持久的重組能否在三個月內最終實現，要依賴于山鋼與日鋼在談判桌上的博弈。15CrMo合金管,15CrMo合金管
定價之謎15CrMo合金管,15CrMo合金管
無論是增資入股，還是一次性收購，日鋼的價值一直是杜雙華和山東方面博弈的焦點。15CrMo合金管,15CrMo合金管
事實上，早在2008年12月2日，日照15CrMo合金管就已簽約四家事務所進駐日照15CrMo合金管，展開財務審計和盡職調查等相關工作。15CrMo合金管,15CrMo合金管
但根據9月1日開源控股公布的重組協議，審查、資產評估及審計等相關程序將立即展開；各方將就有關結果進一步協商，確定最終收購范圍和價格。這表明，審查、資產評估及審計等相關程序至今仍然尚未展開。15CrMo合金管,15CrMo合金管
15CrMo合金管行業一位資深人士認為，如果資產評估完全尚未進行的話，三個月的最后期限將是十分緊張的。
日鋼被稱為是杜雙華手中的“印鈔機”。日鋼于2003年9月28日正式投產，但到了2007年，日鋼的產量就高達775萬噸，增長了6倍，銷售收入286億元，是2004年的9倍多。日鋼“爆炸式”的增長把杜雙華送上了2008年胡潤百富榜上第二富豪的寶座，身家350億。15CrMo合金管,15CrMo合金管
日鋼遠超于一般15CrMo合金管企業的贏利能力無疑會在談判桌上給杜雙華抬高對價以籌碼。但另一方面，日鋼產能較為落后以及多年積累的遺留問題，同樣比其他企業更甚，這也會讓山鋼方面找到壓價的理由。
山東省一位高級官員曾向記者表示，日鋼的設備較為落后，未來面臨著淘汰落后產能的壓力，環保和土地使用方面也存在一定問題。甚至連杜雙華本人也表示，“建設初期大干快上，有些項目沒有得到完整的立項、環保批復就倉促上馬。”15CrMo合金管,15CrMo合金管
根據山東省規劃，日鋼將淘汰煉鐵能力300萬噸，煉鋼能力250萬噸，保留現有500萬噸鋼生產能力。事實上，2009年7月，日照15CrMo合金管投資78億元的熱軋板帶配套技改項目，由于不符合《15CrMo合金管產業發展政策》，且未經環評審批，赫然在叫停之列。這是日照15CrMo合金管當時最主要的產能，也是日照15CrMo合金管最先進的產能。關鍵時刻，是山東省政府借重組日照15CrMo合金管的名義，使其身份合法化。15CrMo合金管,15CrMo合金管
優勢與缺陷交織在一起，無疑會使日鋼的定價難題更加復雜化。隨著重組方案發生變化，重組的懸念并不僅僅體現在企業如何估價。當初，雙方簽訂的過渡期租賃協議是否繼續履行？杜雙華會否在變現后徹底出局？或許在未來三個月內都將一一揭曉。(經濟觀察報)15CrMo合金管,15CrMo合金管
在這份協議中，不僅劃定了最后的重組大限，更為引人關注的是，重組的方案發生了重大變化——原本共同增資入股的重組，如今日鋼董事長杜雙華將有望資產變現。三個月的大限使得這場曠日持久的重組進入了最后階段，日鋼如何定價也成了最大的懸念。15CrMo合金管,15CrMo合金管
最后三個月15CrMo合金管,15CrMo合金管
2010年9月1日，開源控股發布公告稱，8月30日開源控股的三家聯營公司日照15CrMo合金管、日照型鋼及日照15CrMo合金管軋鋼與山鋼又訂立了資產重組協議。15CrMo合金管,15CrMo合金管
根據這第二份重組協議，雙方同意繼續按照雙方簽署的第一份重組協議的基本框架進行重組。但是，雙方重組方式卻完全改變了。15CrMo合金管,15CrMo合金管
當初的重組協議規定，山鋼將成立山東15CrMo合金管集團日照有限公司。雙方“以共同向其增資的方式進行資產重組”,山鋼以現金出資,占67%的股權；日鋼旗下資產將以評估后的凈資產入股,占33%的股權。杜雙華獲得僅是33%的股權和副董事長的職位。15CrMo合金管,15CrMo合金管
而最新的重組協議中卻明確表示，“重組將以一次性收購日照15CrMo合金管及關聯公司資產的方式完成”。可能拿到真金白銀，正是這位“第二富豪”所希望的。而且山鋼僅銀行授信就超過千億元，支付其對價并不困難。15CrMo合金管,15CrMo合金管
對于為何改變重組方式，山鋼與日鋼相關人士均拒絕做出解釋。15CrMo合金管,15CrMo合金管
在第二份重組協議中，雙方還清晰地劃定了重組的最后期限——2010年11月30。這意味著，山東15CrMo合金管大整合的最終實現僅剩最后三個月。15CrMo合金管,15CrMo合金管
按照第一份重組協議的重組計劃，日鋼和山鋼對新公司的資產交割將在9月6日之后的180天內完成。但如今，協議簽署已有一年。15CrMo合金管,15CrMo合金管
15CrMo合金管行業一位資深人士認為，資產的交割是任何重組標志性的時間節點。山鋼對于日鋼這場曠日持久的重組能否在三個月內最終實現，要依賴于山鋼與日鋼在談判桌上的博弈。15CrMo合金管,15CrMo合金管
定價之謎15CrMo合金管,15CrMo合金管
無論是增資入股，還是一次性收購，日鋼的價值一直是杜雙華和山東方面博弈的焦點。15CrMo合金管,15CrMo合金管
事實上，早在2008年12月2日，日照15CrMo合金管就已簽約四家事務所進駐日照15CrMo合金管，展開財務審計和盡職調查等相關工作。15CrMo合金管,15CrMo合金管
但根據9月1日開源控股公布的重組協議，審查、資產評估及審計等相關程序將立即展開；各方將就有關結果進一步協商，確定最終收購范圍和價格。這表明，審查、資產評估及審計等相關程序至今仍然尚未展開。15CrMo合金管,15CrMo合金管
15CrMo合金管行業一位資深人士認為，如果資產評估完全尚未進行的話，三個月的最后期限將是十分緊張的。
日鋼被稱為是杜雙華手中的“印鈔機”。日鋼于2003年9月28日正式投產，但到了2007年，日鋼的產量就高達775萬噸，增長了6倍，銷售收入286億元，是2004年的9倍多。日鋼“爆炸式”的增長把杜雙華送上了2008年胡潤百富榜上第二富豪的寶座，身家350億。15CrMo合金管,15CrMo合金管
日鋼遠超于一般15CrMo合金管企業的贏利能力無疑會在談判桌上給杜雙華抬高對價以籌碼。但另一方面，日鋼產能較為落后以及多年積累的遺留問題，同樣比其他企業更甚，這也會讓山鋼方面找到壓價的理由。
山東省一位高級官員曾向記者表示，日鋼的設備較為落后，未來面臨著淘汰落后產能的壓力，環保和土地使用方面也存在一定問題。甚至連杜雙華本人也表示，“建設初期大干快上，有些項目沒有得到完整的立項、環保批復就倉促上馬。”15CrMo合金管,15CrMo合金管
根據山東省規劃，日鋼將淘汰煉鐵能力300萬噸，煉鋼能力250萬噸，保留現有500萬噸鋼生產能力。事實上，2009年7月，日照15CrMo合金管投資78億元的熱軋板帶配套技改項目，由于不符合《15CrMo合金管產業發展政策》，且未經環評審批，赫然在叫停之列。這是日照15CrMo合金管當時最主要的產能，也是日照15CrMo合金管最先進的產能。關鍵時刻，是山東省政府借重組日照15CrMo合金管的名義，使其身份合法化。15CrMo合金管,15CrMo合金管
優勢與缺陷交織在一起，無疑會使日鋼的定價難題更加復雜化。隨著重組方案發生變化，重組的懸念并不僅僅體現在企業如何估價。當初，雙方簽訂的過渡期租賃協議是否繼續履行？杜雙華會否在變現后徹底出局？或許在未來三個月內都將一一揭曉。(經濟觀察報)15CrMo合金管,15CrMo合金管
