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股改指引出臺引發新題材
作者：admin 發布于：2014-7-22 8:00 Tuesday
市場預期的股改指引正式出臺激發新的做多人氣，特別是在股改全面鋪開
的大背景下，市場對含權預期的炒作集中在一些股本結構特殊的個股上，繼滬
深兩市本地含B股的小盤股大幅炒作之后，一些含H股的特殊股本結構的個股包
括中國石化等也形成突破行情，另外一些袖珍小盤股也成為短線資金狙擊的重
點，大幅跌破發行價的袖珍小盤次新股更值得關注。
背景分析
背景之一：股改指引正式出臺激發市場新的做多力量，含權題材炒作使特
殊股本結構的個股成為市場焦點。
市場預期的股改指引日前正式出臺，盡管內容基本上都是市場中所熟知的
東西，但由于是以國務院五部委的名義聯合發布，其權威性再度激發市場對利
好政策的憧憬，并引發新一輪做多熱情。從目前公布的《關于上市公司股權分
置改革的指導意見》共22條來看，有幾點值得關注：首先，《意見》明確表示
股改將全面鋪開，并表示成熟一家推出一家、穩步推進，同時明確了股改的對
價預期，這意味著沒有股改的上市公司絕大部分存在含權預期，股改題材仍有
望成為市場重新走強的重要主線，而含權題材恰恰成為周三推動大盤再次走強
的重要動力。其次，《意見》明確了含B股或H股公司的股改指導原則，同時對ST
類績差公司也給出了原則性的意見，這無疑澄清了前期市場對一些特殊股本結
構和特殊公司的股改的重新認識，理清了整個市場的股改思路，這也意味著除
了一些特殊股本結構的個股之外，一些被市場價值理念所拋棄的垃圾股同樣也
面臨著機會。第三，《意見》明確表示為了維護市場穩定，鼓勵上市公司或大
股東采取穩定價格預期的相關措施，如通過大股東股份質押貸款、發行短期融
資券、債券等商業化方式，為上市公司大股東增持股份提供資金支持；同時支
持券商融資，推動企業年金入市，擴大社?；?、保險資金、QFII等合規機構
投資者入市，鼓勵社會公眾投資，進一步拓寬市場的資金渠道。第四，《意見
》同時還表示要把股改與提升上市公司業績及價值結合起來，鼓勵在股改方案
中做出提高上市公司業績和價值增長能力的組合安排，擇機實行“新老劃斷”
?？傮w來看，雖然《意見》的內容很多都已經是市場中所熟知的內容，但隨著
整個股改的全面鋪開，特別是在外圍資金不斷入市的情況下，市場有望形成新
的做多熱情，大盤藍籌股有望繼續推動整個大盤重新走強。
隨著股改的全面鋪開，市場對含權題材的炒作也進入到一個高潮，其中前
期大幅拉升的兩市本地股再度活躍，這些含B股的個股大幅走強也帶動了一些含H
股的品種，包括中國石化等更成為市場的龍頭；除了這些股本結構比較特殊的
品種之外，一些袖珍小盤股也成為短線資金關注的焦點，四環藥業、雄震集團
、成商集團等一批小市值品種漲幅居前。通過大智慧的統計功能我們可以發現
，在周三漲幅前列的個股中，首先是一些總股本/流通盤比值最大的個股，基本
上都是一寫含B股或含H股的品種，其次就是目前流通市值最小的袖珍小盤股。
盡管這些個股更多體現出市場對含權的一種預期、一種一相情愿，但在目前市
場缺乏熱點的情況下，這種題材炒作仍可能延續，對一些股本結構比較獨特的
品種還值得深入關注。當然，從整個大盤來看，隨著市場做多力量的重新凝聚
，大盤仍有望展開震蕩走高的上升態勢，成交量能否放大即兩市日成交之和重
新回到200億元以上成為判斷市場強弱的關鍵。
視點之二：特殊股本結構的個股正成為市場短線題材的焦點，關注一些總
股本/流通盤比值較大的H股，同時一些大幅跌破發行價的小市值小盤次新股也
值得關注。
一些總股本/流通盤比值較大的幾乎壟斷了近
期市場中漲幅最大的個股，這也體現出市場含權的一種預期。特別是周三盤中
中國石化放量拉升并創下近一年來的新高，該股的強勢帶動了整個H股板塊的活
躍，華能國際、兗州煤業、創業環保、儀征化纖等品種明顯走強。盡管這種現
象很大程度上體現為一種題材的炒作，但在含B股個股出現超過100%的大幅拉升
示范效應下，H股板塊仍值得繼續關注。按照總股本扣除B股或H股再除以流通盤
從大到小的排序我們可以看到，象中國石化的比值已經達到25倍，與輪胎橡膠
、氯堿化工等28、27倍的比值非常的接近，因此投資者不妨通過扣除B股或H股
后的總股本再除以流通A股的比值大小來選擇一些目前剛剛啟動的特殊股本結構
品種，比如象600871儀征化纖，公司總股本達到40億股，而流通A股僅2億股，
扣除H股后總股本/流通A股的比值為13倍，象這些低價超跌的特殊股本結構的品
種可重點留意。
在目前市場流通市值最低的個
股中，除了一些ST個股之外，一些袖珍小盤股也正在崛起，成為短線資金關注
的焦點。這些個股本身絕對價格不高，同時在未來對價預期下更具備“迷你”
吸引力。我們認為，在關注袖珍小盤股的過程中，一些大幅跌破每股凈資產的
小盤次新股尤其值得關注。事實上從上市公司質地的的角度來看，小盤次新股
在小市值個股中無疑最突出，特別是不少小盤次新股此前高價發行積累了大量
的公積金，含金量普遍較高，市凈率普遍較低；同時隨著募集資金項目的投產
，未來的成長性一般都要高于老一批的袖珍小盤股；從第三點來看，考慮到原
始股東成本的因素，這些次新股前兩年高價發行后基本上都出現連續大幅下跌
，歷史跌幅嚴重，在未來對價預期方面更具備想象空間；事實上我們從目前已
經完成股改的45家公司來看，次新股包括中小板的平均對價比例明顯高于老股
，這也是考慮到高價發行下原始股東成本較高的因素，因此在關注小盤股的股
改機會時，投資者不妨重點關注小盤次新股。事實上近期盤面中已經有一些次
新股開始明顯活躍，通過對跌破發行價的小盤次新股統計我們尋找一些小市值
的潛力品種，比如象600346冰山橡塑這種遼寧板塊中的袖珍小盤次新股，日前
遼寧省要求當地上市公司在9月前制定出股改方案，遼寧板塊近期成為市場中最
活躍的板塊，該股做為一家行業龍頭歷史跌幅巨大，短線正在底部崛起。再比
如象大幅跌破發行價的中石油系袖珍小盤次新股600546中油化建，與海油工程
相比該股具有明顯的比價優勢，該股曾以10.51元高價發行，目前股價大幅跌破
發行價，作為一家具有央企背景的袖珍小盤股，股改題材突出。通過統計我們
發現，在過去三年來上市的次新股中，有超過一半的個股目前仍大幅跌破發行
價，其中不少都是小盤次新股，投資者不妨從股本結構與對價預期的角度尋找
一些潛力品種。
的大背景下，市場對含權預期的炒作集中在一些股本結構特殊的個股上，繼滬
深兩市本地含B股的小盤股大幅炒作之后，一些含H股的特殊股本結構的個股包
括中國石化等也形成突破行情，另外一些袖珍小盤股也成為短線資金狙擊的重
點，大幅跌破發行價的袖珍小盤次新股更值得關注。
背景分析
背景之一：股改指引正式出臺激發市場新的做多力量，含權題材炒作使特
殊股本結構的個股成為市場焦點。
市場預期的股改指引日前正式出臺，盡管內容基本上都是市場中所熟知的
東西，但由于是以國務院五部委的名義聯合發布，其權威性再度激發市場對利
好政策的憧憬，并引發新一輪做多熱情。從目前公布的《關于上市公司股權分
置改革的指導意見》共22條來看，有幾點值得關注：首先，《意見》明確表示
股改將全面鋪開，并表示成熟一家推出一家、穩步推進，同時明確了股改的對
價預期，這意味著沒有股改的上市公司絕大部分存在含權預期，股改題材仍有
望成為市場重新走強的重要主線，而含權題材恰恰成為周三推動大盤再次走強
的重要動力。其次，《意見》明確了含B股或H股公司的股改指導原則，同時對ST
類績差公司也給出了原則性的意見，這無疑澄清了前期市場對一些特殊股本結
構和特殊公司的股改的重新認識，理清了整個市場的股改思路，這也意味著除
了一些特殊股本結構的個股之外，一些被市場價值理念所拋棄的垃圾股同樣也
面臨著機會。第三，《意見》明確表示為了維護市場穩定，鼓勵上市公司或大
股東采取穩定價格預期的相關措施，如通過大股東股份質押貸款、發行短期融
資券、債券等商業化方式，為上市公司大股東增持股份提供資金支持；同時支
持券商融資，推動企業年金入市，擴大社?；?、保險資金、QFII等合規機構
投資者入市，鼓勵社會公眾投資，進一步拓寬市場的資金渠道。第四，《意見
》同時還表示要把股改與提升上市公司業績及價值結合起來，鼓勵在股改方案
中做出提高上市公司業績和價值增長能力的組合安排，擇機實行“新老劃斷”
?？傮w來看，雖然《意見》的內容很多都已經是市場中所熟知的內容，但隨著
整個股改的全面鋪開，特別是在外圍資金不斷入市的情況下，市場有望形成新
的做多熱情，大盤藍籌股有望繼續推動整個大盤重新走強。
隨著股改的全面鋪開，市場對含權題材的炒作也進入到一個高潮，其中前
期大幅拉升的兩市本地股再度活躍，這些含B股的個股大幅走強也帶動了一些含H
股的品種，包括中國石化等更成為市場的龍頭；除了這些股本結構比較特殊的
品種之外，一些袖珍小盤股也成為短線資金關注的焦點，四環藥業、雄震集團
、成商集團等一批小市值品種漲幅居前。通過大智慧的統計功能我們可以發現
，在周三漲幅前列的個股中，首先是一些總股本/流通盤比值最大的個股，基本
上都是一寫含B股或含H股的品種，其次就是目前流通市值最小的袖珍小盤股。
盡管這些個股更多體現出市場對含權的一種預期、一種一相情愿，但在目前市
場缺乏熱點的情況下，這種題材炒作仍可能延續，對一些股本結構比較獨特的
品種還值得深入關注。當然，從整個大盤來看，隨著市場做多力量的重新凝聚
，大盤仍有望展開震蕩走高的上升態勢，成交量能否放大即兩市日成交之和重
新回到200億元以上成為判斷市場強弱的關鍵。
視點之二：特殊股本結構的個股正成為市場短線題材的焦點，關注一些總
股本/流通盤比值較大的H股，同時一些大幅跌破發行價的小市值小盤次新股也
值得關注。
一些總股本/流通盤比值較大的幾乎壟斷了近
期市場中漲幅最大的個股，這也體現出市場含權的一種預期。特別是周三盤中
中國石化放量拉升并創下近一年來的新高，該股的強勢帶動了整個H股板塊的活
躍，華能國際、兗州煤業、創業環保、儀征化纖等品種明顯走強。盡管這種現
象很大程度上體現為一種題材的炒作，但在含B股個股出現超過100%的大幅拉升
示范效應下，H股板塊仍值得繼續關注。按照總股本扣除B股或H股再除以流通盤
從大到小的排序我們可以看到，象中國石化的比值已經達到25倍，與輪胎橡膠
、氯堿化工等28、27倍的比值非常的接近，因此投資者不妨通過扣除B股或H股
后的總股本再除以流通A股的比值大小來選擇一些目前剛剛啟動的特殊股本結構
品種，比如象600871儀征化纖，公司總股本達到40億股，而流通A股僅2億股，
扣除H股后總股本/流通A股的比值為13倍，象這些低價超跌的特殊股本結構的品
種可重點留意。
在目前市場流通市值最低的個
股中，除了一些ST個股之外，一些袖珍小盤股也正在崛起，成為短線資金關注
的焦點。這些個股本身絕對價格不高，同時在未來對價預期下更具備“迷你”
吸引力。我們認為，在關注袖珍小盤股的過程中，一些大幅跌破每股凈資產的
小盤次新股尤其值得關注。事實上從上市公司質地的的角度來看，小盤次新股
在小市值個股中無疑最突出，特別是不少小盤次新股此前高價發行積累了大量
的公積金，含金量普遍較高，市凈率普遍較低；同時隨著募集資金項目的投產
，未來的成長性一般都要高于老一批的袖珍小盤股；從第三點來看，考慮到原
始股東成本的因素，這些次新股前兩年高價發行后基本上都出現連續大幅下跌
，歷史跌幅嚴重，在未來對價預期方面更具備想象空間；事實上我們從目前已
經完成股改的45家公司來看，次新股包括中小板的平均對價比例明顯高于老股
，這也是考慮到高價發行下原始股東成本較高的因素，因此在關注小盤股的股
改機會時，投資者不妨重點關注小盤次新股。事實上近期盤面中已經有一些次
新股開始明顯活躍，通過對跌破發行價的小盤次新股統計我們尋找一些小市值
的潛力品種，比如象600346冰山橡塑這種遼寧板塊中的袖珍小盤次新股，日前
遼寧省要求當地上市公司在9月前制定出股改方案，遼寧板塊近期成為市場中最
活躍的板塊，該股做為一家行業龍頭歷史跌幅巨大，短線正在底部崛起。再比
如象大幅跌破發行價的中石油系袖珍小盤次新股600546中油化建，與海油工程
相比該股具有明顯的比價優勢，該股曾以10.51元高價發行，目前股價大幅跌破
發行價，作為一家具有央企背景的袖珍小盤股，股改題材突出。通過統計我們
發現，在過去三年來上市的次新股中，有超過一半的個股目前仍大幅跌破發行
價，其中不少都是小盤次新股，投資者不妨從股本結構與對價預期的角度尋找
一些潛力品種。
