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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
橫盤近月之后，滬上15CrMo合金管價(jià)格終于出現(xiàn)穩(wěn)中松動(dòng)跡象。截至12月23日，西本指數(shù)報(bào)在4350元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在4290元/噸，較上周五下調(diào)10元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)報(bào)在4430元/噸，較上周五下調(diào)20元/噸。
客觀而言，目前滬上供需格局并未發(fā)生顯著改觀，貿(mào)易商規(guī)格不齊、庫(kù)存有限，且大批資源銀行質(zhì)押的情況依然存在，所以即便降價(jià)也多是規(guī)格和幅度有限；但臨近年末，部分商家資金壓力加大，加之終端需求極為有限，中間需求普遍觀望，為了盡快出貨兌現(xiàn)，降價(jià)出貨也實(shí)屬無(wú)奈。
而供需僵局不光上海獨(dú)有，華東、華南多個(gè)市場(chǎng)莫不如此，也可以認(rèn)為，傳統(tǒng)的冬儲(chǔ)備貨、北貨南下思路已經(jīng)難以適應(yīng)當(dāng)前形勢(shì)的發(fā)展，在南穩(wěn)北弱，南北差價(jià)不斷拉大的背景下，卻始終難見北貨大舉南下的身影，最重要的原因不外乎兩點(diǎn)，一是缺乏利益激勵(lì)，北方15CrMo合金管廠家減產(chǎn)較為普遍，可南下資源并不充裕；二是對(duì)后市乏信心，加之年末物流和資金成本偏高，貿(mào)易商囤貨意愿降至低點(diǎn)，冬儲(chǔ)概念大為弱化，15CrMo合金管市場(chǎng)僵局由此而來(lái)。
那么接下來(lái)，年末行情將如何演繹？庫(kù)存變化情況如何？宏觀面釋放出怎么樣的信號(hào)？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。
2、全國(guó)市場(chǎng)方面
根據(jù)國(guó)內(nèi)知名15CrMo合金管現(xiàn)貨交易平臺(tái)——的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周南北15CrMo合金管市場(chǎng)全面走弱，且南北差價(jià)有進(jìn)一步拉大之勢(shì)。
北京市場(chǎng)：本周北京建筑15CrMo合金管價(jià)格陰跌走低，單周價(jià)格下調(diào)30元/噸。高線方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報(bào)價(jià)在4200-4250元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規(guī)格集中在4070-4120元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)集中在4200-4250元/噸。盤螺方面，現(xiàn)唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報(bào)4250-4320元/噸。
繼上周五市場(chǎng)打破平穩(wěn)走勢(shì)之后，本周北京15CrMo合金管價(jià)格持續(xù)陰跌走低，其中高線和二級(jí)鋼報(bào)穩(wěn)居多，而盤螺和三級(jí)鋼調(diào)整較為明顯，且盤螺降幅居前。從當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，一方面，需求入冬已成定局，市場(chǎng)成交持續(xù)萎縮；另一方面，市場(chǎng)心態(tài)較為悲觀，商家囤貨意愿極為低迷，導(dǎo)致價(jià)格繼續(xù)走低，且短期難有好轉(zhuǎn)。目前情況來(lái)看，由于北方需求極度萎縮加之南方訂貨較不積極，北方市場(chǎng)仍有陰跌走低的風(fēng)險(xiǎn)。
杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑15CrMo合金管價(jià)格略有松動(dòng)，單周價(jià)格下調(diào)30元/噸。線材方面，現(xiàn)中天、九江高線主流報(bào)價(jià)在4550-4600元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4380-4420元/噸，其余15CrMo合金管廠家主流報(bào)價(jià)在4250-4300元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4350-4400元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mm報(bào)4600-4650元/噸。
所謂久盤必跌，杭州市場(chǎng)在平穩(wěn)運(yùn)行近月之后，本周終于出現(xiàn)松動(dòng)走低跡象。一方面，近期杭州市場(chǎng)到貨有所增多，上周建材庫(kù)存出現(xiàn)一定上升，加之目前市場(chǎng)成交極為疲軟，部分商家迫于銷售和資金壓力，嘗試小幅降價(jià)出貨，帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格整體走低；另一方面，當(dāng)前庫(kù)存整體仍處低位，加之主導(dǎo)15CrMo合金管廠家螺紋15CrMo合金管價(jià)格格已經(jīng)連續(xù)六期維穩(wěn)，價(jià)格可操作空間不大，所以本周降幅也較為有限。預(yù)計(jì)后期杭州市場(chǎng)仍將以弱勢(shì)運(yùn)行為主。另從15CrMo合金管廠家政策來(lái)看，近期沙鋼、中天等15CrMo合金管廠家紛紛召開訂貨會(huì)，中天訂單情況好于沙鋼，杭州不少大戶與沙鋼協(xié)議尚未敲定。（附沙鋼和中天年底訂貨政策：沙鋼年底政策：建材部分完成每月任務(wù)量，協(xié)議戶可享受每月40元/噸的優(yōu)惠。2012年訂貨量不少于2011年量，并且完成量98%以上對(duì)2011年全年補(bǔ)6元/噸 ，完成80%-98%對(duì)2011年全年補(bǔ)3元/噸。中天年底政策：中天對(duì)按期按月均衡完成計(jì)劃量的特級(jí)經(jīng)銷商返利50元/噸，一級(jí)經(jīng)銷商返利40元/噸，二級(jí)經(jīng)銷商返利30元/噸，經(jīng)銷商中途退出，一律扣除退出前9期計(jì)劃量的返利總額，另有補(bǔ)差政策及年度獎(jiǎng)勵(lì)政策。前提是完成全年計(jì)劃任務(wù)）。
廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑15CrMo合金管價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，單周價(jià)格上漲20元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)4740-4800元/噸；二級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格4650-4700元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格在4820-4900元/噸。盤螺方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)5020-5100元/噸。
市場(chǎng)反饋，由于廣州市場(chǎng)15CrMo合金管確實(shí)庫(kù)存偏低，而二級(jí)鋼資源尤為稀少，且多數(shù)商家都面臨規(guī)格不齊的困境，所以盡管市場(chǎng)成交不算理想，但商家報(bào)價(jià)依然維持堅(jiān)挺，而部分緊缺規(guī)格更是貨緊價(jià)揚(yáng)。商家反饋，當(dāng)前廣州是全國(guó)價(jià)格的最高地，商家是有貨出得慢，沒貨不敢進(jìn)，操作普遍極為謹(jǐn)慎，這也也是當(dāng)前價(jià)格堅(jiān)挺的主因。15CrMo合金管廠家方面，據(jù)悉廣鋼由于線材生產(chǎn)線檢修四天，影響了1萬(wàn)噸左右的產(chǎn)量，同時(shí)螺紋生產(chǎn)雖正常，但由于臨近年終，直供比例明顯增加，因此市場(chǎng)流通資源就偏少一些。而其他15CrMo合金管廠家也多少存在檢修減產(chǎn)的情況，目前庫(kù)存也處于較低水平。綜合來(lái)看，短期內(nèi)廣州市場(chǎng)無(wú)明顯下行壓力，仍將以平穩(wěn)運(yùn)行為主。
二、成本分析
1、本周15CrMo合金管廠家調(diào)價(jià)
本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨15CrMo合金管價(jià)格陰跌走低，15CrMo合金管廠家價(jià)格總體以穩(wěn)中下調(diào)為主，其中華東、華北地區(qū)對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)的15CrMo合金管廠家相對(duì)較多，中南、西部地區(qū)15CrMo合金管廠家價(jià)格總體平穩(wěn)。從受市場(chǎng)關(guān)注度較高的沙15CrMo合金管價(jià)格格政策來(lái)看，自11月中旬至今已連續(xù)五旬未對(duì)螺紋鋼出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，也從側(cè)面反映出當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)的糾結(jié)。不過在出臺(tái)12月下旬價(jià)格政策的同時(shí)，沙鋼、中天等15CrMo合金管廠家出臺(tái)了對(duì)商家的年度獎(jiǎng)勵(lì)政策，在一定程度上有利于提升商家訂貨的積極性。
從15CrMo合金管廠家生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)估算，12月上旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為167.36萬(wàn)噸，環(huán)比11月下旬的168.52萬(wàn)噸下降1.16萬(wàn)噸或0.69%。國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量釋放總體處于較低水平，是近期國(guó)內(nèi)建筑15CrMo合金管庫(kù)存量在消費(fèi)淡季沒有出現(xiàn)上升趨勢(shì)的主要原因，也對(duì)當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)形成一定支撐。但值得注意的是，12月上旬76家重點(diǎn)15CrMo合金管企業(yè)15CrMo合金管庫(kù)存933萬(wàn)噸，環(huán)比11月下旬912萬(wàn)噸上升21.34萬(wàn)噸或2.34%，15CrMo合金管廠家訂貨壓力仍然較大。
2、原材料
本周原材料價(jià)格穩(wěn)中有跌，其中國(guó)產(chǎn)礦、鋼坯價(jià)格小幅下跌，焦炭、廢鋼基本平穩(wěn)。
具體來(lái)看，鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格小幅回落，累計(jì)跌幅為50元/噸。臨近年底，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商資金狀況普遍緊張，且河北本地一些調(diào)坯軋材企業(yè)仍有半數(shù)停產(chǎn)，整體市場(chǎng)成交量不大。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。由于煤炭成本始終保持高位，目前焦化企業(yè)多處于虧損或虧損邊緣，在近期部分15CrMo合金管廠家適當(dāng)加大補(bǔ)庫(kù)力度的情況下，華東、華北地區(qū)部分焦化企業(yè)有提價(jià)意向。廢15CrMo合金管市場(chǎng)場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢15CrMo合金管價(jià)格格保持平穩(wěn)。目前國(guó)內(nèi)廢鋼資源依然緊張，但由于15CrMo合金管市場(chǎng)需求平淡，小電爐15CrMo合金管廠家已沒有利潤(rùn)空間，采購(gòu)積極性明顯減弱。本周江蘇、福建一些小電爐15CrMo合金管廠家已開始小幅下調(diào)采購(gòu)價(jià)格，降幅在50-60元/噸，與大型15CrMo合金管廠家采購(gòu)價(jià)格基本持平。
鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌，幅度為20元/噸。元旦、春節(jié)將至，停產(chǎn)、檢修的礦山增多，后續(xù)資源供應(yīng)將減少，鐵精粉價(jià)格如繼續(xù)下跌，礦山可能停止發(fā)貨。市場(chǎng)人士認(rèn)為，鐵精粉價(jià)格已經(jīng)處于低位，15CrMo合金管廠家下調(diào)采購(gòu)價(jià)格的空間非常有限。外盤價(jià)格先跌后漲，63.5%印粉外盤報(bào)價(jià)在142美元/噸，較上周末上漲2美元/噸。12月份國(guó)內(nèi)15CrMo合金管廠家到貨情況雖較11月份有所好轉(zhuǎn)，但仍未達(dá)到計(jì)劃量水平，整體庫(kù)存不高。考慮到春運(yùn)高峰臨近，運(yùn)輸壓力將逐漸增大，南方部分15CrMo合金管廠家有補(bǔ)庫(kù)意向。同時(shí)，北方部分中小15CrMo合金管廠家高爐相繼恢復(fù)生產(chǎn)，也開始補(bǔ)充一些進(jìn)口礦，楊迪粉、PB粉都較為搶手。
海運(yùn)市場(chǎng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）12月21日下跌1.17%，報(bào)1856點(diǎn)，為連續(xù)七個(gè)交易日下跌。中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求不振，使得澳礦招標(biāo)價(jià)持續(xù)下行，中國(guó)國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格已連續(xù)多日弱勢(shì)盤整，商家謹(jǐn)慎觀望居多，預(yù)計(jì)短期內(nèi)海運(yùn)市場(chǎng)仍將弱勢(shì)盤整。
三、供給和需求分析
交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，冬季需求萎縮已成定局，南北市場(chǎng)莫不如此，本周滬上終端采購(gòu)量依然處于偏低水平。
從庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，時(shí)間已經(jīng)是12月中旬，但滬上建材庫(kù)存仍處于小幅減倉(cāng)狀態(tài)，對(duì)比往年行情來(lái)看，2008--2010年的庫(kù)存增倉(cāng)拐都是在11月下旬出現(xiàn)。換言之，在冬儲(chǔ)概念已經(jīng)被淡化的新形勢(shì)下，北貨大舉南下的壯觀景象可能不會(huì)再出現(xiàn)。今年的庫(kù)存規(guī)模或許更多將以貿(mào)易商謹(jǐn)慎補(bǔ)庫(kù)和被動(dòng)訂貨為主，庫(kù)存和需求雙低局面將在很長(zhǎng)一段時(shí)間延續(xù)。
四、宏觀分析
（1）央行19日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份我國(guó)新增外匯占款為-279億元，連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，顯示資金凈流出壓力較大。分析人士預(yù)計(jì)，這種情況可能還會(huì)持續(xù)，為了補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性，存款準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)的可能。
（2）今年1至11月，中央企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總體上保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8317.9億元，同比增長(zhǎng)3.6%。
（3）國(guó)際15CrMo合金管協(xié)會(huì)12月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月全球15CrMo合金管廠家產(chǎn)能利用率下滑至兩年來(lái)的最低水平，因受歐債危機(jī)影響經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景憂慮，消費(fèi)商削減庫(kù)存水平。數(shù)據(jù)顯示，11月15CrMo合金管廠家產(chǎn)能利用率下滑至73.4%，較10月下滑2.8%，較上年同期減少2.6%。但全球2011年11月粗鋼產(chǎn)量仍同比增1.1%至1.16億噸。11月中國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比減少0.2%至4990萬(wàn)噸，中國(guó)為全球最大的15CrMo合金管生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。
（4）上海市政府發(fā)布消息稱，明年將繼續(xù)加大房地產(chǎn)調(diào)控力度，繼續(xù)執(zhí)行住房限購(gòu)政策。成為繼北京之后第二個(gè)明確表態(tài)的一線城市。北京、上海作為調(diào)控政策執(zhí)行力度最大的城市，房?jī)r(jià)下調(diào)的項(xiàng)目和幅度也領(lǐng)先全國(guó)，目前來(lái)看拐點(diǎn)已經(jīng)明顯出現(xiàn)。
（5）國(guó)土資源部12月21日發(fā)布了《閑置土地處置辦法（修訂草案）》公開征求意見的通知。通知稱土地閑置滿１年的，經(jīng)批準(zhǔn)后可按土地出讓或者劃撥土地價(jià)款的20％征繳土地閑置費(fèi)；未動(dòng)工開發(fā)建設(shè)，土地閑置滿2年的，經(jīng)準(zhǔn)后可無(wú)償收回土地使用權(quán)。
（6）12月10日以后，四大行信貸投放突然發(fā)力。12月前十天，四大行新增貸款僅在300億元左右。而在11日-15日五天時(shí)間，四大行信貸投放超過400億元，超過前十天的總和。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，12月貸款規(guī)模達(dá)5500億元-6000億元的概率較大，全年新增貸款有望接近7.5萬(wàn)億元。
（7） 記者從21日在京舉行的全國(guó)環(huán)境保護(hù)工作會(huì)議上獲悉，2012年中國(guó)污染減排任務(wù)已經(jīng)確定：與2011年相比，二氧化硫、化學(xué)需氧量排放量分別減少2％，氨氮排放量減少1．5％，氮氧化物排放量為零增長(zhǎng)。
（8）前11月我國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)同比增速為11.85%，其中11月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)9.9%，比上月同比增速快速回落了1.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)1%，增幅比上年同期低1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，11月重工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)10.6%，增速比上月大幅回落了3.5個(gè)百分點(diǎn)。從用電量占比較大的化工、建材、黑色金屬冶煉、有色金屬冶煉四大重點(diǎn)行業(yè)來(lái)看，前11月，四大行業(yè)用電量累計(jì)同比增長(zhǎng)12.7%，環(huán)比下降3%，大于上年同期將近1個(gè)百分點(diǎn)。
近期房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，但中央對(duì)樓市調(diào)控的決心堅(jiān)定不搖。截止目前，今年實(shí)施限購(gòu)令的46個(gè)城市中，已有北京、廣州、深圳、上海、青島、濟(jì)南、福州、長(zhǎng)春、廈門、太原等至少10個(gè)城市明確表示將在2012年繼續(xù)執(zhí)行限購(gòu)政策。在限購(gòu)繼續(xù)的同時(shí)，房產(chǎn)稅試點(diǎn)明年也可能進(jìn)一步擴(kuò)大。12月21日，據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，2011年，受調(diào)控政策影響，全國(guó)住宅用地量?jī)r(jià)全面下行，北京、上海等重點(diǎn)城市降幅更為顯著。作為和房地產(chǎn)緊密相關(guān)的15CrMo合金管行業(yè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷對(duì)15CrMo合金管市場(chǎng)需求將形成直接影響。
資金方面，本周二央行發(fā)行260億元1年期央票，周四發(fā)行10億元3月期票據(jù)，由于本周公開市場(chǎng)到期資金僅有170億元，公開市場(chǎng)本周仍然實(shí)現(xiàn)凈回籠資金100億元。這是央行連續(xù)第四周在公開市場(chǎng)凈回籠資金，累計(jì)凈回籠資金量達(dá)到2080億元。臨近年末，銀行開始逐漸收緊閘門，部分銀行基本已無(wú)新增貸款可放，市場(chǎng)資金再度出現(xiàn)緊張局面。據(jù)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，12月20日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為7.70‰，較12月15日回落0.13%，但中介市場(chǎng)承兌匯票月貼現(xiàn)率達(dá)到7.25‰，較12月15日上升1.54%。
五、綜合觀點(diǎn)
臨近月末，滬上15CrMo合金管價(jià)格久盤之后終見松動(dòng)跡象，但幅度尚不明顯，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：
其一、供需因素。前面已經(jīng)分析過，今年冬儲(chǔ)概念已經(jīng)被淡化，供需兩不旺局面短期難有改變，從這個(gè)角度而言，下周15CrMo合金管市場(chǎng)依然是上行承壓、下跌有限，難有明顯波動(dòng)空間。
其二、成本因素。本周鋼坯價(jià)格小幅回落，焦炭、礦石基本穩(wěn)定，而受節(jié)前備貨因素影響，進(jìn)口礦價(jià)格還出現(xiàn)小幅回升。另從15CrMo合金管廠家政策來(lái)看，近期華東多家15CrMo合金管廠家召開了年底訂貨會(huì)，通過獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼等多種方式以落實(shí)明年的計(jì)劃量。在原料價(jià)格傾向企穩(wěn)、15CrMo合金管廠家計(jì)劃量基本落實(shí)到位的情況下，市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的動(dòng)力也將增強(qiáng)。
其三、資金因素。下周既是月末又是年末，銀行存在突擊攬儲(chǔ)的壓力，而部分貿(mào)易商則有年末還款壓力。基于此，下周資金成本有走高的趨勢(shì)，市場(chǎng)交易活躍度將更為降低，不排除少數(shù)商家降價(jià)出貨的可能，但對(duì)市場(chǎng)整體沖擊應(yīng)該有限。
綜合概括而言，筆者認(rèn)為，當(dāng)前冬儲(chǔ)概念已經(jīng)被弱化，供需雙弱格局的存在仍將制約著市場(chǎng)的波動(dòng)空間，換言之，下周市場(chǎng)仍有陰跌走低的可能，但調(diào)整幅度有限。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說，指數(shù)下周將在4320-4370元/噸區(qū)間弱勢(shì)調(diào)整。
