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史上最重庫(kù)存1.9萬(wàn)億：化工、不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄等8行業(yè)背腹受制
作者：admin 發(fā)布于：2013-10-13 16:43 Sunday
78%上市公司存貨超去年,341家公司存貨較年初增加50%,133家公司存貨翻了一番
中國(guó)面臨著史上最沉重存貨。
數(shù)據(jù)顯示,截至9月30日,A股上市公司的存貨共計(jì)19087.72億元,較年初增加4780.83億元,增幅高達(dá)33.42%。而這一數(shù)據(jù),也刷新了歷史記錄。
如果不是金融危機(jī),多出的存貨也不會(huì)如此引起行情的緊張。存的原材料正以前所未有的速度貶值。
“存貨很難界定到底值多少資產(chǎn),它是上市公司最容易出問(wèn)題的一環(huán)。”渤海證券分析師靳海明告訴理財(cái)周報(bào)記者。
8行業(yè)的存貨增幅重壓
根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年三季報(bào)中,兩市78%的上市公司庫(kù)存超過(guò)去年同期,其中,341家公司存貨較年初增加50%,133家公司存貨翻了一番。
23個(gè)行業(yè)中,只有家電業(yè)庫(kù)存下降11.5%,其余各行業(yè)庫(kù)存均有所上升。這其中,增加額最大的4個(gè)行業(yè)依次為房地產(chǎn)、不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄、化工和建筑建材,分別增加了1125.13億元、821.99億元、663.48億元和515.54億元;而增幅最大的4個(gè)行業(yè)則為公用事業(yè)、不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄、建筑建材和商業(yè)貿(mào)易,增幅分別為85.58%、50.08%、47.81%和41.07%。
這些庫(kù)存占據(jù)了部分行業(yè)大量的流動(dòng)資金。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至9月30日,兩市房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金余額為622.3億,較年初738.9億減少15.8%。而僅寶鋼股份(600019)一家,現(xiàn)金流較去年同期就減少130.5億元,存貨資金占用增加額較去年同期上升約74.2億元。
哪里來(lái)的存貨
“庫(kù)存只是一個(gè)中間環(huán)節(jié)。”著名財(cái)務(wù)專(zhuān)家清議說(shuō)。
這個(gè)中間環(huán)節(jié)鏈接的是影響企業(yè)甚至行業(yè)利潤(rùn)的最主要因素:供應(yīng)和需求。一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中,多個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)產(chǎn)生存貨:采購(gòu)原材料,產(chǎn)生原材料庫(kù)存;生產(chǎn)產(chǎn)品,產(chǎn)品庫(kù)存;出售產(chǎn)品,庫(kù)存轉(zhuǎn)為現(xiàn)金。
顯然,上述任何一個(gè)環(huán)節(jié)流通的不暢,都會(huì)可能出現(xiàn)庫(kù)存。而在當(dāng)下的中國(guó),前期大量采購(gòu)的原材料,和逐步蔓延的需求低迷積壓著企業(yè)的盈利空間,形成了大量的存貨。
在清議看來(lái),“行情需求減少”是出現(xiàn)庫(kù)存的主要原因,“這是很正常的周期現(xiàn)象。因需求導(dǎo)致的存貨問(wèn)題只是需要一個(gè)流通消化過(guò)程就可以解決。”他樂(lè)觀的估計(jì),四季度時(shí),這些存貨可以通過(guò)減產(chǎn)等措施被消化掉。他笑稱(chēng)“沒(méi)有一個(gè)活人會(huì)被噎死”。
但事實(shí)上,真正影響企業(yè)盈利的是上游原材料市場(chǎng)暴跌導(dǎo)致的庫(kù)存貶值。哪怕只是其中的一種原材料。以化工行業(yè)為例,作為磷肥的主要出口國(guó),我國(guó)同樣是其主要原料硫酸的進(jìn)口國(guó),2個(gè)月內(nèi),國(guó)際硫磺市場(chǎng)從最高時(shí)的每噸810美元降至目前的55美元,整個(gè)磷肥的市場(chǎng)也一落千丈,下降幅度超過(guò)1500元。據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)介紹,因?yàn)楦邇r(jià)原材料一項(xiàng),全行業(yè)虧損額已達(dá)156億元。
這種損失出現(xiàn)在了幾乎所有原材料依賴(lài)進(jìn)口的行業(yè)。何況,幾乎所有的大宗商品因一種短缺的“假象”而大幅上漲,到轉(zhuǎn)而因?yàn)榻鹑谖C(jī)而高臺(tái)跳水的過(guò)程太過(guò)迅猛,許多中國(guó)企業(yè)根本來(lái)不及做好準(zhǔn)備,這直接增多了他們的高價(jià)原材料。
整個(gè)過(guò)程幾乎可以用陡峭的原油曲線來(lái)描述:從2007年8月“突破”78美元到2008年7月11日的原油最高點(diǎn)147.25美元只用了1年左右的時(shí)間,而從147美元一泄直下回到這個(gè)數(shù)字卻只用了3個(gè)月。
原油帶動(dòng)了其他幾乎所有大宗商品的市場(chǎng),沒(méi)有定價(jià)權(quán)的采購(gòu)商因此被國(guó)際行情緊緊掐住喉嚨,被動(dòng)的調(diào)整自己的庫(kù)存表。“低買(mǎi)高賣(mài)”是最古老的商業(yè)法則,國(guó)內(nèi)的企業(yè)卻總是慢一個(gè)節(jié)拍。石化雙雄在高價(jià)囤油低價(jià)減購(gòu),囤積在港口的高價(jià)鐵礦石和煤炭每天都在貶值。
雙向存貨多米諾骨牌
在這次的庫(kù)存危機(jī)中,最早出現(xiàn)庫(kù)存的行業(yè)是有色金屬,它也是原材料市場(chǎng)下跌最多的行業(yè)。以銅價(jià)為例,從08年年初接近7萬(wàn)元的市場(chǎng)下跌至如今的3萬(wàn)元左右,跌幅過(guò)半。但以江西銅業(yè)(600362)、云南銅業(yè)(000878)為代表的國(guó)內(nèi)主要銅生產(chǎn)加工商庫(kù)存并未大幅增加,反而有所減少。
“一方面由于銅價(jià)幾乎腰斬,庫(kù)存價(jià)值減少不代表數(shù)量的減少。”西南證券分析師蘭可介紹。“另一方面,國(guó)內(nèi)的有色金屬行業(yè)大多采用以銷(xiāo)定產(chǎn)模式。且這些企業(yè)擁有礦山,可以較為自主地調(diào)整庫(kù)存。”
其他的行業(yè)則沒(méi)有那么幸運(yùn)。國(guó)內(nèi)大多數(shù)缺乏定價(jià)權(quán)的行業(yè)庫(kù)存都因需求的萎縮而大幅增加。不難看出,兩市庫(kù)存最多,增幅最快的幾個(gè)行業(yè)都是首先受累于需求大幅減少的。在2007年的10月次貸危機(jī)開(kāi)始席卷些美國(guó)房地產(chǎn)行情,并且于2008年春節(jié)之后開(kāi)始向全球縵延時(shí),中國(guó)的樓市開(kāi)始走向低迷。隨著新屋的開(kāi)工率不斷降低,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄、建材等行業(yè)的產(chǎn)品需求也隨之減少,主要的建筑用鋼和用材市場(chǎng)大幅下降,帶動(dòng)了鐵礦石市場(chǎng)的下跌。與此同時(shí),伴隨著金融危機(jī)的加深,出口導(dǎo)向型的制造業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的虧損倒閉,塑料、化纖等主要化工產(chǎn)品需求持續(xù)下滑。
不少企業(yè)已經(jīng)承認(rèn)了這種虧損并在三季報(bào)中做出減值計(jì)提。萬(wàn)科在三季報(bào)中對(duì)“面臨風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目”計(jì)提了5.35億元存貨減值準(zhǔn)備,寶鋼計(jì)提了9.7億元,鞍鋼計(jì)提9億元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。而尚未作出計(jì)提的企業(yè)四季度將直接把這些損失記為“虧損”。
一年貶值2600億外匯
“如果形成產(chǎn)品之后,銷(xiāo)售的市場(chǎng)依然不能覆蓋企業(yè)的成本,這部分的庫(kù)存對(duì)企業(yè)而言才會(huì)造成損失。”清議介紹。也就是說(shuō),庫(kù)存到底是好是壞的關(guān)鍵,是取得庫(kù)存市場(chǎng)以及保管這些庫(kù)存需要付出的代價(jià),而非單純的數(shù)量多少。
拋開(kāi)形成的企業(yè)陣痛,大宗商品市場(chǎng)的下跌被一些專(zhuān)家認(rèn)為對(duì)中國(guó)而言“好事”。11月1日,在北京大學(xué)的某個(gè)論壇上,宋國(guó)青就建議,有能力的企業(yè),甚至中國(guó)的外匯儲(chǔ)備應(yīng)該在原材料市場(chǎng)進(jìn)一步下跌時(shí)增加緊缺商品的庫(kù)存。
從2007年8月到2008年8月,進(jìn)口貿(mào)易指數(shù)上升了22.7%,宋國(guó)青估算,以能購(gòu)買(mǎi)的貨物計(jì)算,一萬(wàn)四千億外匯儲(chǔ)備一年之內(nèi)貶值兩千六百億美元。“這與通貨膨脹情況下把錢(qián)存銀行是一個(gè)道理。”宋國(guó)青認(rèn)為,之前的商品市場(chǎng)上漲對(duì)中國(guó)造成的危害要大于金融危機(jī)。而在9月份市場(chǎng)下跌后,石油進(jìn)口一個(gè)月可能就省40億、50億美元。他建議,企業(yè)可以在商品下行的通道里借機(jī)增加庫(kù)存。“等鐵礦石跌到200塊錢(qián)一噸,那時(shí)候拿著錢(qián)買(mǎi)貨多理直氣壯。”
中國(guó)面臨著史上最沉重存貨。
數(shù)據(jù)顯示,截至9月30日,A股上市公司的存貨共計(jì)19087.72億元,較年初增加4780.83億元,增幅高達(dá)33.42%。而這一數(shù)據(jù),也刷新了歷史記錄。
如果不是金融危機(jī),多出的存貨也不會(huì)如此引起行情的緊張。存的原材料正以前所未有的速度貶值。
“存貨很難界定到底值多少資產(chǎn),它是上市公司最容易出問(wèn)題的一環(huán)。”渤海證券分析師靳海明告訴理財(cái)周報(bào)記者。
8行業(yè)的存貨增幅重壓
根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年三季報(bào)中,兩市78%的上市公司庫(kù)存超過(guò)去年同期,其中,341家公司存貨較年初增加50%,133家公司存貨翻了一番。
23個(gè)行業(yè)中,只有家電業(yè)庫(kù)存下降11.5%,其余各行業(yè)庫(kù)存均有所上升。這其中,增加額最大的4個(gè)行業(yè)依次為房地產(chǎn)、不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄、化工和建筑建材,分別增加了1125.13億元、821.99億元、663.48億元和515.54億元;而增幅最大的4個(gè)行業(yè)則為公用事業(yè)、不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄、建筑建材和商業(yè)貿(mào)易,增幅分別為85.58%、50.08%、47.81%和41.07%。
這些庫(kù)存占據(jù)了部分行業(yè)大量的流動(dòng)資金。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至9月30日,兩市房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金余額為622.3億,較年初738.9億減少15.8%。而僅寶鋼股份(600019)一家,現(xiàn)金流較去年同期就減少130.5億元,存貨資金占用增加額較去年同期上升約74.2億元。
哪里來(lái)的存貨
“庫(kù)存只是一個(gè)中間環(huán)節(jié)。”著名財(cái)務(wù)專(zhuān)家清議說(shuō)。
這個(gè)中間環(huán)節(jié)鏈接的是影響企業(yè)甚至行業(yè)利潤(rùn)的最主要因素:供應(yīng)和需求。一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中,多個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)產(chǎn)生存貨:采購(gòu)原材料,產(chǎn)生原材料庫(kù)存;生產(chǎn)產(chǎn)品,產(chǎn)品庫(kù)存;出售產(chǎn)品,庫(kù)存轉(zhuǎn)為現(xiàn)金。
顯然,上述任何一個(gè)環(huán)節(jié)流通的不暢,都會(huì)可能出現(xiàn)庫(kù)存。而在當(dāng)下的中國(guó),前期大量采購(gòu)的原材料,和逐步蔓延的需求低迷積壓著企業(yè)的盈利空間,形成了大量的存貨。
在清議看來(lái),“行情需求減少”是出現(xiàn)庫(kù)存的主要原因,“這是很正常的周期現(xiàn)象。因需求導(dǎo)致的存貨問(wèn)題只是需要一個(gè)流通消化過(guò)程就可以解決。”他樂(lè)觀的估計(jì),四季度時(shí),這些存貨可以通過(guò)減產(chǎn)等措施被消化掉。他笑稱(chēng)“沒(méi)有一個(gè)活人會(huì)被噎死”。
但事實(shí)上,真正影響企業(yè)盈利的是上游原材料市場(chǎng)暴跌導(dǎo)致的庫(kù)存貶值。哪怕只是其中的一種原材料。以化工行業(yè)為例,作為磷肥的主要出口國(guó),我國(guó)同樣是其主要原料硫酸的進(jìn)口國(guó),2個(gè)月內(nèi),國(guó)際硫磺市場(chǎng)從最高時(shí)的每噸810美元降至目前的55美元,整個(gè)磷肥的市場(chǎng)也一落千丈,下降幅度超過(guò)1500元。據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)介紹,因?yàn)楦邇r(jià)原材料一項(xiàng),全行業(yè)虧損額已達(dá)156億元。
這種損失出現(xiàn)在了幾乎所有原材料依賴(lài)進(jìn)口的行業(yè)。何況,幾乎所有的大宗商品因一種短缺的“假象”而大幅上漲,到轉(zhuǎn)而因?yàn)榻鹑谖C(jī)而高臺(tái)跳水的過(guò)程太過(guò)迅猛,許多中國(guó)企業(yè)根本來(lái)不及做好準(zhǔn)備,這直接增多了他們的高價(jià)原材料。
整個(gè)過(guò)程幾乎可以用陡峭的原油曲線來(lái)描述:從2007年8月“突破”78美元到2008年7月11日的原油最高點(diǎn)147.25美元只用了1年左右的時(shí)間,而從147美元一泄直下回到這個(gè)數(shù)字卻只用了3個(gè)月。
原油帶動(dòng)了其他幾乎所有大宗商品的市場(chǎng),沒(méi)有定價(jià)權(quán)的采購(gòu)商因此被國(guó)際行情緊緊掐住喉嚨,被動(dòng)的調(diào)整自己的庫(kù)存表。“低買(mǎi)高賣(mài)”是最古老的商業(yè)法則,國(guó)內(nèi)的企業(yè)卻總是慢一個(gè)節(jié)拍。石化雙雄在高價(jià)囤油低價(jià)減購(gòu),囤積在港口的高價(jià)鐵礦石和煤炭每天都在貶值。
雙向存貨多米諾骨牌
在這次的庫(kù)存危機(jī)中,最早出現(xiàn)庫(kù)存的行業(yè)是有色金屬,它也是原材料市場(chǎng)下跌最多的行業(yè)。以銅價(jià)為例,從08年年初接近7萬(wàn)元的市場(chǎng)下跌至如今的3萬(wàn)元左右,跌幅過(guò)半。但以江西銅業(yè)(600362)、云南銅業(yè)(000878)為代表的國(guó)內(nèi)主要銅生產(chǎn)加工商庫(kù)存并未大幅增加,反而有所減少。
“一方面由于銅價(jià)幾乎腰斬,庫(kù)存價(jià)值減少不代表數(shù)量的減少。”西南證券分析師蘭可介紹。“另一方面,國(guó)內(nèi)的有色金屬行業(yè)大多采用以銷(xiāo)定產(chǎn)模式。且這些企業(yè)擁有礦山,可以較為自主地調(diào)整庫(kù)存。”
其他的行業(yè)則沒(méi)有那么幸運(yùn)。國(guó)內(nèi)大多數(shù)缺乏定價(jià)權(quán)的行業(yè)庫(kù)存都因需求的萎縮而大幅增加。不難看出,兩市庫(kù)存最多,增幅最快的幾個(gè)行業(yè)都是首先受累于需求大幅減少的。在2007年的10月次貸危機(jī)開(kāi)始席卷些美國(guó)房地產(chǎn)行情,并且于2008年春節(jié)之后開(kāi)始向全球縵延時(shí),中國(guó)的樓市開(kāi)始走向低迷。隨著新屋的開(kāi)工率不斷降低,不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄、建材等行業(yè)的產(chǎn)品需求也隨之減少,主要的建筑用鋼和用材市場(chǎng)大幅下降,帶動(dòng)了鐵礦石市場(chǎng)的下跌。與此同時(shí),伴隨著金融危機(jī)的加深,出口導(dǎo)向型的制造業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的虧損倒閉,塑料、化纖等主要化工產(chǎn)品需求持續(xù)下滑。
不少企業(yè)已經(jīng)承認(rèn)了這種虧損并在三季報(bào)中做出減值計(jì)提。萬(wàn)科在三季報(bào)中對(duì)“面臨風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目”計(jì)提了5.35億元存貨減值準(zhǔn)備,寶鋼計(jì)提了9.7億元,鞍鋼計(jì)提9億元存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。而尚未作出計(jì)提的企業(yè)四季度將直接把這些損失記為“虧損”。
一年貶值2600億外匯
“如果形成產(chǎn)品之后,銷(xiāo)售的市場(chǎng)依然不能覆蓋企業(yè)的成本,這部分的庫(kù)存對(duì)企業(yè)而言才會(huì)造成損失。”清議介紹。也就是說(shuō),庫(kù)存到底是好是壞的關(guān)鍵,是取得庫(kù)存市場(chǎng)以及保管這些庫(kù)存需要付出的代價(jià),而非單純的數(shù)量多少。
拋開(kāi)形成的企業(yè)陣痛,大宗商品市場(chǎng)的下跌被一些專(zhuān)家認(rèn)為對(duì)中國(guó)而言“好事”。11月1日,在北京大學(xué)的某個(gè)論壇上,宋國(guó)青就建議,有能力的企業(yè),甚至中國(guó)的外匯儲(chǔ)備應(yīng)該在原材料市場(chǎng)進(jìn)一步下跌時(shí)增加緊缺商品的庫(kù)存。
從2007年8月到2008年8月,進(jìn)口貿(mào)易指數(shù)上升了22.7%,宋國(guó)青估算,以能購(gòu)買(mǎi)的貨物計(jì)算,一萬(wàn)四千億外匯儲(chǔ)備一年之內(nèi)貶值兩千六百億美元。“這與通貨膨脹情況下把錢(qián)存銀行是一個(gè)道理。”宋國(guó)青認(rèn)為,之前的商品市場(chǎng)上漲對(duì)中國(guó)造成的危害要大于金融危機(jī)。而在9月份市場(chǎng)下跌后,石油進(jìn)口一個(gè)月可能就省40億、50億美元。他建議,企業(yè)可以在商品下行的通道里借機(jī)增加庫(kù)存。“等鐵礦石跌到200塊錢(qián)一噸,那時(shí)候拿著錢(qián)買(mǎi)貨多理直氣壯。”
