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幾乎是一個完整的傾斜下行線。

6月20日，上證指數報2084點，下降2.77%，正在接近2008年的歷史最低點。

此前在2008年3季度，上證指數曾報出了1800多點的數字，此使得國家出臺4萬億政策，以刺激經濟上升。中國經濟在2009年一季度一度低至6.5%。

目前的經濟似乎陷入類似的困境。

聯訊證券高級分析師楊為敩測算發現，將一季度虛假的出口數字剔除，實際經濟增速為6.8%，大大低于國家統計局公布的7.7%的水平。考慮到匯豐公布的5月制造業采購經理指數(PMI)低于枯榮線，因此經濟預計仍在下滑。

此前包括世界銀行等機構都紛紛將今年中國經濟增速下調到8%以下，其中世行認為今年中國經濟增速為7.7%。

國務院在6月19日召開常務會議，未提出放松貨幣政策的計劃，只是強調提出堅持穩健的貨幣政策，合理保持貨幣總量，按照有保有壓、有扶有控的原則，加大對先進制造業等信貸支持。

國家發改委學術委員會秘書長張燕生認為，過去30年的外向型模式不能繼續下去了。下一步中國經濟需要轉向內需，采取國際化戰略。為此要實現機會公平、規則公平和權利公平的體制，城鄉區域和居民公共福利更加平衡的發展戰略等，他在近期的中國經濟學前沿論壇上說。

二季度經濟下滑成定局

根據匯豐公布的最新數字，2季度PMI均值49.3，低于榮枯線，也低于1季度51.4。匯豐判斷，2季度經濟增速可能只有7.4%左右，這比起一季度的7.7%有所下降。

中國物流與采購聯合會的PMI數字需要到下個月初才可公布，盡管該協會公布的5月PMI高于50的枯榮線；不過從5月份數字看，無論是投資、工業還是出口增速，均顯示經濟萎靡不振。

其中2013年1-5月份，全國固定資產投資131211億元，同比名義增長20.4%，增速比1-4月份回落0.2個百分點。從累計數字來看，1-5月是今年以來的新低。其中5月出口額增速為1%，大大低于4月的14.7%。5月工業增速也出現了下降情況。

楊為敩認為，擠掉貿易水分，1季度經濟增速其實只有6.8%，接近歷史最低值。預計全年經濟增速只有7.5%。

對于這種增速相比去年四季度7.9%的回落，一些機構均認為屬于經濟正常調整的結果。

世界銀行6月發布的報告認為，今年全年中國經濟增速為7.7%，這比起一季度預測今年8.3%增速有所下降。

世行判斷，中國經濟增速下降，主要是投資放慢導致。未來高投資率仍可能突然降低，從而引發經濟上的無序與大幅減速。

上海市人大常委委員、財經委委員李迅雷同意這個看法。

他認為，去年4季度經濟上升，主要是國家發改委多批項目導致投資加快導致的。這使得企業預期向好，開始增加庫存，但是此后實體經濟沒有上來，又開始到了去庫存的階段。按此看，二季度和今年全年經濟增速可能在7.5%左右。

短期調控不會放松

不過，盡快放松調控，再次通過加快投資進而刺激經濟的可能性并不大。相反加大改革，釋放改革紅利的空間存在。

原因是，目前債務風險已經非常高，太過刺激投資，也很難使得經濟保持可持續性。

世行報告認為，如果把地方財政預算包括在內，政府赤字已經超過中國GDP3%，高于政府工作報告的1.5%約1倍。目前中國非政府債務持續增長，現在已經超過中國GDP的150%。非政府部門債務主要集中在企業，約占非政府部門債務的2/3。

李迅雷認為，目前的問題是，大量的資金并沒有進入實體經濟，實體經濟的資金非常緊張，目前中國短期內對貨幣政策難以放開，存貸款利率難以下調，盡管國家支持對實體經濟金融支持，但是核心是落實不容易。

數據顯示，5月全國居民消費價格漲幅為2.1%，低于1年期存款利率1個百分點。這顯示出實際存款利率為正，實施貨幣政策轉向，降低存貸利率的壓力比較大。中國國際金融公司彭文生和聯訊證券楊為敩認為，年內有降低存款準備金率的可能。

不過國務院常務會議釋放的信息是目前不會放松貨幣政策。全國人大代表、遼寧大學校長黃泰巖認為，可以做好改革，這樣中國經濟保持較快速度的可能性仍存在。中國要實現西方國家80%城鎮化率，經濟發展的新空間可想而知。中國中西部國土面積廣闊，差異性大，中西部加快，可以彌補東部經濟放慢的不足。