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聯(lián)系人：韓經理
在業(yè)績壓力下績差股大幅下跌的同時，一些核心藍籌對價補償方案與行情
預期不一致導致行情對股權分置改革加速推進的擔心，基金等機構投資者投資
理念和倉位結構的調整繼續(xù)對行情構成壓力。短線股指在連續(xù)五個交易日大跌100
點后形成技術性超跌反彈，但周二長江電力復牌后的表現(xiàn)更值得關注。
視點之一：大盤連續(xù)跳空低開低走凸顯行情風險，對價補償?shù)牟娜岳_
著行情，長江電力復牌后的表現(xiàn)將成為行情短線關注的焦點。
近幾個交易日以來行情承受了兩方面的壓力，一方面隨著中報序幕的拉開
，業(yè)績因素使一些績差股加速回調，導致短線資金紛紛抽逃；另一方面，隨著
股權分置改革加速推進，行情中的主流機構包括基金等紛紛調整投資理念和持
倉結構，而隨著G三一和G金牛的疲弱表現(xiàn)，以及一些試點藍籌的對價補償方案
與行情預期相差甚遠，導致一些中線資金也紛紛撤離，行情短線資金面失衡從
而形成近期大盤連續(xù)跳空低開低走，一批個股連續(xù)跌停創(chuàng)歷史新低的現(xiàn)象。
而從整個中線的角度來看行情，目前行情仍處在一個結構性調整過程中，
一些缺乏業(yè)績支撐的垃圾股仍在繼續(xù)價值回歸。關鍵是目前影響行情的價值體
系不僅僅是公司基本面這一個相對靜止的因素，還有股權分置對價補償這一個
不確定的因素，非流通股東與流通股東的搏弈存在著很大的不確定性，每個公
司都有不同的對價預期，這樣導致行情無所適從。盡管目前政策面上給出了包
括上市公司及控股股東增持流通股、給證券公司注資以及再貸款等等，但這些
中期因素對行情短期資金面影響有限，行情仍將在對價補償?shù)牟闹袑ふ倚碌?BR>平衡點。
從短線來看，隨著一些績優(yōu)股開始受到主流資金護盤，以及一些2元左右的
垃圾股開始受到短線資金的狙擊，業(yè)績因素對行情的影響正在逐步減輕，而對
價補償搏弈仍將是影響行情短期走勢的關鍵。其中長江電力這種核心藍籌復牌
后的表現(xiàn)尤其引人關注，公司日前推出了10送1.6706股派5.88元的對價補償方
案，盡管從表面上看送股比例高于此前行情傳聞的方案，但這種對價補償主要
是以公司公積金轉增和未分配利潤派現(xiàn)為主，只不過大股東放棄部分分配權從
而使流通股東獲得對價收益，這與清華同方的擴股方案略微相近，而與此前市
場所預期的非流通股東直接向流通股東支付對價相去甚遠，這種變通的做法也
與行情預期相去甚遠，導致行情在未來股權分置博弈中預期再度混亂，周一盤
中以中國石化為代表的指標股再度成為領跌大盤的主要品種。短線來看，大盤
在連續(xù)跳空后存在技術性反彈的要求，其中一些核心藍籌的表現(xiàn)仍將決定大盤
的方向，中國石化目前H股股價與A股股價只有近10%的空間，在對價預期下這種
核心藍籌能否止跌走穩(wěn)也將關系到整個大盤能否守穩(wěn)千點大關；而從超跌反彈
的角度來看，成交量仍是判斷行情強弱的關鍵指標，在沒有明顯放量之前仍應
保持謹慎。
視點之二：在超跌股中尋找一些物有所值的品種，包括一些現(xiàn)金流充裕、
成長性突出、跌破凈值明顯的低價超跌品種。
隨著中報的臨近，業(yè)績因素在近期再度為行情所關注，一些缺乏業(yè)績支撐
的績差股繼續(xù)大幅下跌，特別是一些科技股在業(yè)績下滑的同時股價也加速趕底
。但隨著短線超跌反彈的機會來臨，特別是垃圾股可能潛在的對價補償預期較
大，部分短線資金則在一些2元左右的垃圾股中制造一些短線機會，周一盤中天
華股份、新太科技、華意壓縮、方向光電等2元股份快速漲停導致一些績差股開
始紛紛形成超跌反彈。由于這類個股普遍基本面較差，短線參與的風險較大，
除非有個別龍頭形成持續(xù)漲停，一般很難參與。當然在2元左右的垃圾股中不乏
一些被行情誤殺的品種，如三元股份這種國家農業(yè)產業(yè)化重點龍頭企業(yè)，盡管
一季度虧損，但公司目前正在展開積極重組，上周四公司公告轉讓相關地塊獲
得7572萬元拆遷補償，基本面正在顯著改善，從短線超跌反彈的角度來看這類
品種具有一定的潛力。
當然，由于對價補償預期的不確定性，目前行情風險仍然相當突出，我們
不妨關注一些確實物有所值的品種，包括一些現(xiàn)金流充裕、成長性突出、跌破
凈值明顯的低價超跌品種可以在調整中適當?shù)臀渲兄袌髽I(yè)績預增股仍是我
們選股的主要對象，隨著凌鋼股份將率先于7月12日公布中報，在預增預盈板塊
中不銹鋼碳素鋼復合管股以其良好的現(xiàn)金流和成長性值得我們關注。從不銹鋼碳素鋼復合管股的業(yè)績統(tǒng)計來看
，分化的現(xiàn)象比較明顯，部分不銹鋼碳素鋼復合管股業(yè)績在去年底達到頂峰后開始下滑，但仍
有不少不銹鋼碳素鋼復合管股繼續(xù)保持著業(yè)績的穩(wěn)定增長，其中不少公司二季度業(yè)績更是比一
季度大幅增長；盡管目前行情對于未來不銹鋼碳素鋼復合管市場的走向預期不一致，但我們發(fā)
現(xiàn)在國家宏觀調控的大背景下，一些有項目投產特別是象冷軋薄板等緊缺品種
投產的公司成長性突出。目前已有六家不銹鋼碳素鋼復合管股明確上半年業(yè)績大幅增長，包括
鋼聯(lián)股份、本鋼不銹鋼碳素鋼復合管、武鋼股份、鞍鋼新軋、上海不銹鋼碳素鋼復合管、新鋼釩等，這些個股
普遍跌破每股凈資產，且現(xiàn)金流充裕，值得深入挖掘；比如600010鋼聯(lián)股份就
是一家高成長低價超跌不銹鋼碳素鋼復合管股，按照公司日前公告的上半年業(yè)績增長50%以上計
算，二季度實現(xiàn)凈利潤將近4億元，是一季度的近1.5倍，增長速度在不銹鋼碳素鋼復合管股中
非常突出；而公司投資26.74億元的冷軋薄板生產線今年3月開始進入試生產，
目前國內冷軋薄板供應緊缺的局面使公司未來增長潛力仍非常突出；另外公司
地處鐵礦石和煤炭資源豐富的地區(qū)，成本優(yōu)勢明顯，而公司一季度末預收帳款
高達21.8億元，貨幣資金高達39.9億元，接近流通市值的3倍，良好的現(xiàn)金流使
其具備突出的回購題材。同樣，象資源優(yōu)勢和成長性突出的本鋼不銹鋼碳素鋼復合管、上海鋼
鐵等也可適當關注。
