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鋼貿商眼中的套期保值
作者：admin 發布于：2018-11-15 2:49 Thursday
“你參與期貨市場了嗎？”近日，《中國冶金報》記者在某次會議上問及這個問題時，一些不銹鋼碳素鋼復合管企業、鋼貿企業和礦石貿易企業代表均認為，如果對金融衍生品具備了足夠的了解，愿意嘗試用套期保值的形式規避風險，然而他們中多數表示對期貨知識仍不完全了解，對參與期貨市場仍持謹慎態度。
當前，不銹鋼碳素鋼復合管貿易經營面臨著進貨與出貨價格變動的雙重風險，以及既要穩定客戶關系、拓展市場規模，又要與同業者競爭決定價格的難題。不銹鋼碳素鋼復合管價格的頻繁波動催生了不銹鋼碳素鋼復合管期貨的產生。經過4年多的發展，不銹鋼碳素鋼復合管期貨對我國不銹鋼碳素鋼復合管市場的影響力日益增強。
業內人士表示，面對低迷的市場形勢，一些鋼貿企業已開始參與期貨市場，將其作為管控風險、靈活銷售、治理庫存、投資套利的工具，目的在于追求利潤的穩定和經營規模的擴張。在不銹鋼碳素鋼復合管期貨的影響下，不銹鋼碳素鋼復合管貿易流通領域將經歷一個貿易方式的更新進化過程。
套期保值要遵守原則
不銹鋼碳素鋼復合管期貨就是以不銹鋼碳素鋼復合管為標的物的期貨品種，目前可以交易的不銹鋼碳素鋼復合管期貨是螺紋鋼期貨和線材期貨。不銹鋼碳素鋼復合管貿易在全球商品貿易量中占有相當大的比重，其金融屬性也日益凸顯。開放的市場導致不銹鋼碳素鋼復合管價格波動，使交易充滿不確定性，而衍生品市場能否讓企業規避這些風險呢？
套期保值就是買入(賣出)與現貨商品數量相當、但買賣方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現貨市場價格波動所帶來的價格風險(對沖機制)。相關人士指出，企業在進行套期保值時，須堅持四個基本原則：一是交易方向相反原則(進貨時平倉期貨，反之亦然)，二是商品種類相同(或相關)原則，三是商品數量相等(或相當)原則(實際操作中可根據企業實際情況考慮總量30%~100%套期保值)，四是月份相同(或相近)原則。
業內人士分析指出，當不銹鋼碳素鋼復合管價格上漲的時候，鋼貿企業大都惜售囤貨，而當價格下跌的時候，鋼貿企業就降價拋售，減少庫存，但此時的市場觀望氣氛加重，客戶在“買漲不買跌”的心理下減少采購，企業出不了貨。由此可見，鋼貿企業無論應對價格上漲還是下跌，采取的策略都是被動的，而且效果較差。不銹鋼碳素鋼復合管期貨出現后，當預期價格上漲時，鋼貿企業不必急著去買貨、囤貨，也不必擔心后市價格下跌庫存貶值，可以先在期貨市場上套期保值。當不銹鋼碳素鋼復合管價格實際下跌的時候，雖然現貨仍然要虧損，但是在期貨上的盈利就能彌補現貨的虧損。如果操作得當，套期保值有望部分對沖鋼貿企業的市場風險。
鋼貿商參與期貨操作仍不成熟
天津不銹鋼碳素鋼復合管市場一位鋼貿商告訴《中國冶金報》記者，期貨的出現，有望讓鋼貿企業多一個穩健經營的渠道，可以通過期貨市場進行套期保值，規避現貨市場的價格風險，實現預期利潤。但是，目前鋼貿企業對期貨市場的利用程度不高，尤其是中小企業，對期貨市場缺乏全面了解，認為期貨市場就是投機的場所。即使部分中小鋼貿企業參與期貨市場，也由于缺乏專業知識，不能很好地貫徹執行套期保值的原則，從而演變為變相的投機，無法達到套期保值的目的，甚至在期貨市場產生較大虧損。
鋼貿商指出，從目前的情況看，盡管不銹鋼碳素鋼復合管期貨作為規避價格風險的工具上市已經超過了4年的時間，但大部分鋼貿企業仍沒有很好地利用其功能來抵抗市場的波動。究其原因，主要是鋼貿企業對不銹鋼碳素鋼復合管期貨的本質和規律并不了解。不銹鋼碳素鋼復合管期貨是一個金融產物，具備金融屬性，而鋼貿領域懂金融的人較少。很多鋼貿從業人士了解期貨的知識和概念，但沒有真正用到套期保值上。
此外，期貨市場存在風險，讓鋼貿企業望而卻步。記者在采訪中了解到，在天津的鋼貿圈內，曾有人做期貨投機虧損，欠銀行高額債務，由于是聯保制度，不少合作伙伴都受其牽連。還有一些鋼貿企業在不銹鋼碳素鋼復合管期貨上市之前，在電子盤上有過虧損經歷。因此，許多鋼貿商認為期貨市場風險過高，不愿涉足。
有鋼貿商告訴《中國冶金報》記者，實際上，鋼貿企業在期貨市場上做套期保值的風險較小，但收益不高，一些鋼貿商不滿足于此，開始在期貨市場上進行投機，才導致了虧損。北京、上海和天津等地區鋼貿企業對期貨市場的參與度很高，但真正利用好期貨市場的鋼貿企業并不多。有一些規模較大的鋼貿企業能夠較為成熟地利用期貨工具進行風險控制，還成立了投資公司，設立了專門的風險控制體系，在對現貨進行套期保值的同時捕捉一些投資機會。但是，大部分鋼貿企業都很難堅持只進行套期保值，在巨大的利潤誘惑面前不自覺就會演變成投機，為企業帶來了風險。
套保操作仍有多種風險
盡管利用期貨市場進行套期保值可以在一定程度上規避價格風險，但企業做套期保值本身也存在多種風險。據《中國冶金報》記者了解，事實上，在套期保值操作上，企業不僅面臨著期現價格不同步變動的風險，還面臨著流動性風險、現金流風險、操作風險等。不銹鋼碳素鋼復合管期貨市場的風險不會比現貨市場小，期貨交易既能放大收益，也會放大虧損。因此，有關人士建議，鋼貿企業參與期貨市場的套期保值，首先要端正心態，放棄投機心理，此外還要建立和完善與套期保值相適應的內部組織架構、管理制度、決策流程、工作流程和風險控制等，以防止重蹈近年來國內外知名企業以套期保值之名行投機之實、招致巨額虧損的覆轍。
據專業人士介紹，假設鋼貿企業套期保值采取的是賣方套期保值的方式，其基本原理是在期貨市場或電子盤上賣出與“冬儲”的現貨數量相等或相當的不銹鋼碳素鋼復合管期貨合約，如果市場價格下跌，那么期貨市場做空的獲利能減少“冬儲”現貨的損失，規避現貨市場價格下跌的風險。當然，套期保值主要存在基差變動風險，在賣方套期保值的情況下，如果遠期基差不變，那么完全實現套期保值，沒有盈利也沒有虧損；基差變小，存在凈損失；基差增大，存在凈盈利。根據以上原理，鋼貿商只要關注基差的變化來確定出貨的時機就可以了，而不必通過紛繁復雜的信息去分析市場的變化。這就需要鋼貿商研究分析基差的變動規律，在基差變小的情況下建倉，當基差增大產生合理的利潤區間時逐步平倉，在此過程中運用基差波動來進行套期保值，并獲取額外收益。鋼貿商參與期貨市場必須要有相應的內控制度，嚴格按照套期保值的規章制度買賣期貨并及時檢查。
“總之，鋼貿企業要有準確的定位，把期貨市場作為預售、采購、期現套利平臺，建立有效的風險監控體系，避免走入誤區。”有業內人士建議，鋼貿企業在進行套期保值時要注意五個事項：一要評估自身實際情況，不僅要判斷是否有套期保值需求，還要在資金、專業人才、機構設置、風險控制制度建設等方面做好充足準備；二要設置規范的組織體系和完善的套期保值機構；三要建立健全內部控制制度和風險管理制度；四要對套期保值操作中可能面臨的風險進行科學管理；五要利用科學的風險評估方法，在事前、事中都要對市場風險進行評估，并在事后對套期保值的風險狀況作出評價
當前，不銹鋼碳素鋼復合管貿易經營面臨著進貨與出貨價格變動的雙重風險，以及既要穩定客戶關系、拓展市場規模，又要與同業者競爭決定價格的難題。不銹鋼碳素鋼復合管價格的頻繁波動催生了不銹鋼碳素鋼復合管期貨的產生。經過4年多的發展，不銹鋼碳素鋼復合管期貨對我國不銹鋼碳素鋼復合管市場的影響力日益增強。
業內人士表示，面對低迷的市場形勢，一些鋼貿企業已開始參與期貨市場，將其作為管控風險、靈活銷售、治理庫存、投資套利的工具，目的在于追求利潤的穩定和經營規模的擴張。在不銹鋼碳素鋼復合管期貨的影響下，不銹鋼碳素鋼復合管貿易流通領域將經歷一個貿易方式的更新進化過程。
套期保值要遵守原則
不銹鋼碳素鋼復合管期貨就是以不銹鋼碳素鋼復合管為標的物的期貨品種，目前可以交易的不銹鋼碳素鋼復合管期貨是螺紋鋼期貨和線材期貨。不銹鋼碳素鋼復合管貿易在全球商品貿易量中占有相當大的比重，其金融屬性也日益凸顯。開放的市場導致不銹鋼碳素鋼復合管價格波動，使交易充滿不確定性，而衍生品市場能否讓企業規避這些風險呢？
套期保值就是買入(賣出)與現貨商品數量相當、但買賣方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現貨市場價格波動所帶來的價格風險(對沖機制)。相關人士指出，企業在進行套期保值時，須堅持四個基本原則：一是交易方向相反原則(進貨時平倉期貨，反之亦然)，二是商品種類相同(或相關)原則，三是商品數量相等(或相當)原則(實際操作中可根據企業實際情況考慮總量30%~100%套期保值)，四是月份相同(或相近)原則。
業內人士分析指出，當不銹鋼碳素鋼復合管價格上漲的時候，鋼貿企業大都惜售囤貨，而當價格下跌的時候，鋼貿企業就降價拋售，減少庫存，但此時的市場觀望氣氛加重，客戶在“買漲不買跌”的心理下減少采購，企業出不了貨。由此可見，鋼貿企業無論應對價格上漲還是下跌，采取的策略都是被動的，而且效果較差。不銹鋼碳素鋼復合管期貨出現后，當預期價格上漲時，鋼貿企業不必急著去買貨、囤貨，也不必擔心后市價格下跌庫存貶值，可以先在期貨市場上套期保值。當不銹鋼碳素鋼復合管價格實際下跌的時候，雖然現貨仍然要虧損，但是在期貨上的盈利就能彌補現貨的虧損。如果操作得當，套期保值有望部分對沖鋼貿企業的市場風險。
鋼貿商參與期貨操作仍不成熟
天津不銹鋼碳素鋼復合管市場一位鋼貿商告訴《中國冶金報》記者，期貨的出現，有望讓鋼貿企業多一個穩健經營的渠道，可以通過期貨市場進行套期保值，規避現貨市場的價格風險，實現預期利潤。但是，目前鋼貿企業對期貨市場的利用程度不高，尤其是中小企業，對期貨市場缺乏全面了解，認為期貨市場就是投機的場所。即使部分中小鋼貿企業參與期貨市場，也由于缺乏專業知識，不能很好地貫徹執行套期保值的原則，從而演變為變相的投機，無法達到套期保值的目的，甚至在期貨市場產生較大虧損。
鋼貿商指出，從目前的情況看，盡管不銹鋼碳素鋼復合管期貨作為規避價格風險的工具上市已經超過了4年的時間，但大部分鋼貿企業仍沒有很好地利用其功能來抵抗市場的波動。究其原因，主要是鋼貿企業對不銹鋼碳素鋼復合管期貨的本質和規律并不了解。不銹鋼碳素鋼復合管期貨是一個金融產物，具備金融屬性，而鋼貿領域懂金融的人較少。很多鋼貿從業人士了解期貨的知識和概念，但沒有真正用到套期保值上。
此外，期貨市場存在風險，讓鋼貿企業望而卻步。記者在采訪中了解到，在天津的鋼貿圈內，曾有人做期貨投機虧損，欠銀行高額債務，由于是聯保制度，不少合作伙伴都受其牽連。還有一些鋼貿企業在不銹鋼碳素鋼復合管期貨上市之前，在電子盤上有過虧損經歷。因此，許多鋼貿商認為期貨市場風險過高，不愿涉足。
有鋼貿商告訴《中國冶金報》記者，實際上，鋼貿企業在期貨市場上做套期保值的風險較小，但收益不高，一些鋼貿商不滿足于此，開始在期貨市場上進行投機，才導致了虧損。北京、上海和天津等地區鋼貿企業對期貨市場的參與度很高，但真正利用好期貨市場的鋼貿企業并不多。有一些規模較大的鋼貿企業能夠較為成熟地利用期貨工具進行風險控制，還成立了投資公司，設立了專門的風險控制體系，在對現貨進行套期保值的同時捕捉一些投資機會。但是，大部分鋼貿企業都很難堅持只進行套期保值，在巨大的利潤誘惑面前不自覺就會演變成投機，為企業帶來了風險。
套保操作仍有多種風險
盡管利用期貨市場進行套期保值可以在一定程度上規避價格風險，但企業做套期保值本身也存在多種風險。據《中國冶金報》記者了解，事實上，在套期保值操作上，企業不僅面臨著期現價格不同步變動的風險，還面臨著流動性風險、現金流風險、操作風險等。不銹鋼碳素鋼復合管期貨市場的風險不會比現貨市場小，期貨交易既能放大收益，也會放大虧損。因此，有關人士建議，鋼貿企業參與期貨市場的套期保值，首先要端正心態，放棄投機心理，此外還要建立和完善與套期保值相適應的內部組織架構、管理制度、決策流程、工作流程和風險控制等，以防止重蹈近年來國內外知名企業以套期保值之名行投機之實、招致巨額虧損的覆轍。
據專業人士介紹，假設鋼貿企業套期保值采取的是賣方套期保值的方式，其基本原理是在期貨市場或電子盤上賣出與“冬儲”的現貨數量相等或相當的不銹鋼碳素鋼復合管期貨合約，如果市場價格下跌，那么期貨市場做空的獲利能減少“冬儲”現貨的損失，規避現貨市場價格下跌的風險。當然，套期保值主要存在基差變動風險，在賣方套期保值的情況下，如果遠期基差不變，那么完全實現套期保值，沒有盈利也沒有虧損；基差變小，存在凈損失；基差增大，存在凈盈利。根據以上原理，鋼貿商只要關注基差的變化來確定出貨的時機就可以了，而不必通過紛繁復雜的信息去分析市場的變化。這就需要鋼貿商研究分析基差的變動規律，在基差變小的情況下建倉，當基差增大產生合理的利潤區間時逐步平倉，在此過程中運用基差波動來進行套期保值，并獲取額外收益。鋼貿商參與期貨市場必須要有相應的內控制度，嚴格按照套期保值的規章制度買賣期貨并及時檢查。
“總之，鋼貿企業要有準確的定位，把期貨市場作為預售、采購、期現套利平臺，建立有效的風險監控體系，避免走入誤區。”有業內人士建議，鋼貿企業在進行套期保值時要注意五個事項：一要評估自身實際情況，不僅要判斷是否有套期保值需求，還要在資金、專業人才、機構設置、風險控制制度建設等方面做好充足準備；二要設置規范的組織體系和完善的套期保值機構；三要建立健全內部控制制度和風險管理制度；四要對套期保值操作中可能面臨的風險進行科學管理；五要利用科學的風險評估方法，在事前、事中都要對市場風險進行評估，并在事后對套期保值的風險狀況作出評價
