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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
鐵礦石談判仍有變數(shù)
從目前的情況來看，中鋼協(xié)領銜的國內(nèi)不銹鋼復合管護欄生產(chǎn)企業(yè)與國際鐵礦石巨頭的談判仍在進行。最近有消息稱，國內(nèi)不銹鋼復合管護欄企業(yè)或轉(zhuǎn)向巴西淡水河谷尋求突破，而上周下半段海運價格的連續(xù)上漲也是對該消息的反應。未來，鐵礦石供需雙方也可能商討新的定價體系的可行性。新的定價體系可能會每季度確定鐵礦石協(xié)議價格，這意味著全球不銹鋼復合管護欄價格會變得更具有波動性。總體來說，今年鐵礦石價格已不存在太大變數(shù)，對不銹鋼復合管護欄價格的影響力也逐漸減弱，未來市場將會更加關注宏觀經(jīng)濟及供需數(shù)據(jù)。
而近期現(xiàn)貨印度鐵礦石成交價已達到90美元/噸上下，該價格為9個月以來的新高。鐵礦石現(xiàn)貨價格的上漲，無疑會增加中方在鐵礦石談判中的難度，壓縮不銹鋼復合管護欄企業(yè)的利潤空間。
流動性充裕助推通脹預期
7月23日的政治局會議指出，要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。盡管處于消費淡季，而流動性充裕以及宏觀經(jīng)濟向好的跡象更強化了市場對于不銹鋼復合管護欄等大宗產(chǎn)品價格走高的預期。
年初以來，在政府四萬億刺激計劃以及積極的財政政策與寬松的貨幣政策刺激作用下，國內(nèi)經(jīng)濟擺脫了去年四季度的低迷態(tài)勢，出現(xiàn)了觸底回升的跡象，這為國內(nèi)不銹鋼復合管護欄需求的整體回暖創(chuàng)造了重要的外部環(huán)境。其中，基礎設施建設、房地產(chǎn)、汽車等主要用鋼行業(yè)景氣度的回升推動國內(nèi)不銹鋼復合管護欄消費回升的作用尤為顯著。3月份以后國內(nèi)汽車行業(yè)出現(xiàn)“井噴”行情，汽車銷量連續(xù)3個月突破百萬輛大關，汽車產(chǎn)銷的兩旺也帶動了板材類的需求。
除了需求旺盛與成本推高等因素之外，資金推動因素不容忽視。通脹預期再度燃起，大量資金涌向大宗商品市場，不銹鋼復合管護欄期貨無疑成為其目標市場之一。
不銹鋼復合管護欄廠家提價是不銹鋼復合管護欄期現(xiàn)走高直接動力
7月以來，不銹鋼復合管護欄廠家連續(xù)大幅上調(diào)線材、螺紋鋼出廠價格，成為拉動不銹鋼復合管護欄現(xiàn)貨、期貨價格走高的直接因素。7月22日，沙鋼針對7月下旬螺紋不銹鋼復合管護欄價格格上調(diào)160元/噸，線材上調(diào)150元/噸。7月28日，首鋼出臺8月份建筑不銹鋼復合管護欄價格政策，其漲價幅度更是出乎業(yè)界預料：螺紋鋼出廠價格上調(diào)550元/噸，線材出廠價格上調(diào)450元/噸，漲幅之大堪比2008年初。
從生產(chǎn)成本來看，由于不銹鋼復合管護欄生產(chǎn)原料價格持續(xù)上漲，在需求回升背景下，不銹鋼復合管護欄廠家提高出廠價格，向下游傳導成本壓力也是順理成章。然而，在現(xiàn)貨價格倒掛的情況下，不銹鋼復合管護欄廠家反季節(jié)大幅抬高出廠價格勢必造成社會庫存的再次累積，市場風險加劇。經(jīng)過4個多月的試水，不銹鋼復合管護欄期貨各方參與者對不銹鋼復合管護欄期貨的特性逐漸熟悉，不銹鋼復合管護欄廠家價格政策對期貨行情走勢的影響可見一斑，市場也在期待不同的聲音。
鑒于不銹鋼復合管護欄廠家最新的調(diào)價政策，我們也將本輪不銹鋼復合管護欄期貨上漲目標價格從4300元/噸調(diào)至4500元/噸一線(RB0910)。建議投資者密切關注現(xiàn)貨價格及庫存情況，謹慎看多，切勿盲目摸頂，套利者可關注RB0910，RB0911，RB0912三者的價差變化。(海通期貨研究所)
相關新聞：不銹鋼復合管護欄期貨牛市在“試錯”中不斷前行
中國證券報報道 基于長周期來看，給予經(jīng)濟發(fā)展一個溫和通脹，那么資產(chǎn)諸如房地產(chǎn)、股票等都將由于其抗通脹特性而得到青睞，從而進一步推升不銹鋼復合管護欄價格。而要素成本的不斷提高使得未來不銹鋼復合管護欄價值中樞將得到剛性支撐。
經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖引來商品牛市
通過對過去40年來美國GDP環(huán)比增速和CRB指數(shù)的階段底部的比較可以發(fā)現(xiàn)，在6次美國經(jīng)濟衰退、GDP環(huán)比負值達到最大階段中，有3次GDP先于CRB指數(shù)見底，1次GDP與商品市場同時探底，2次CRB指數(shù)較GDP提前觸底反彈。兩次商品市場的領先反應分別出現(xiàn)在1973－1975年的第一次石油危機和1980－1982年的第二次石油危機。也就是說，正是由于以石油為代表的商品價格大幅上漲引發(fā)了兩次經(jīng)濟危機，因此商品市場表現(xiàn)提前于經(jīng)濟基本面的變化。
1973年10月，第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，石油售價從每桶2.48美元上漲至11.65美元。第一次石油危機的發(fā)生使商品市場結(jié)束了窄幅震蕩格局（CRB指數(shù)長年位于95－115之間）。在危機初期，商品與經(jīng)濟增長呈明顯反向關系，以石油為主的商品價格的攀升導致企業(yè)生產(chǎn)成本急劇增加，投資意愿降低使經(jīng)濟增速持續(xù)放緩；到了1974年9月，即危機中后期，商品表現(xiàn)與經(jīng)濟增長卻呈現(xiàn)出一定正相關關系，商品市場伴隨著經(jīng)濟萎縮而回落；同時，隨著經(jīng)濟復蘇而逐漸走出低谷。從工業(yè)產(chǎn)值這一經(jīng)濟增長的同步指標來看，其領先商品3個月見底。
相似的，本輪次貸危機爆發(fā)以前，在石油價格帶動下，商品市場迭創(chuàng)新高，而經(jīng)濟增速卻表現(xiàn)出上漲乏力。2008年7月，商品市場泡沫破滅，回歸疲弱的經(jīng)濟基本面，GDP環(huán)比增速于9月觸底，而后降幅逐月收窄，在經(jīng)濟呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象的推動下，商品市場在09年2月跌至階段低點，3月開始展開修復性的反彈。目前看來，經(jīng)濟復蘇基礎尚有待進一步牢固，商品市場將在“試錯”中不斷前行。
城市化進程中建材漲幅顯著
通過對亞洲四小龍經(jīng)濟發(fā)展模式和美國經(jīng)濟歷程的簡單演繹，可以概述出金屬在未來經(jīng)濟發(fā)展中可能扮演的角色以及未來價格可能的趨向問題。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，不銹鋼復合管護欄價格波動較為劇烈，但波幅的增減方向與GDP增速變化方向大體一致；同時，不銹鋼復合管護欄價格與房地產(chǎn)景氣指數(shù)、上證指數(shù)、CPI走勢十分吻合，房地產(chǎn)景氣指數(shù)、上證指數(shù)在頂部具有一定拐點優(yōu)勢，而在底部時，不銹鋼復合管護欄價格又對CPI、上證指數(shù)具有先導作用，并可以成為地產(chǎn)觸底的檢驗性指標。
這些比較帶來的啟發(fā)是，若想分析不銹鋼復合管護欄的價格走勢，勢必要對CPI、GDP、房地產(chǎn)景氣指數(shù)以及股價指數(shù)進行統(tǒng)籌分析，從而反推不銹鋼復合管護欄價格走勢。而歷史總是驚人的相似，我國目前高速的經(jīng)濟發(fā)展模式與30年前亞洲四小龍如出一轍，而其經(jīng)歷的城市化過程也是每個農(nóng)業(yè)國家邁入工業(yè)國家所必需的階段。從美國經(jīng)驗看，從1891年到1929年，在該國工業(yè)化成熟階段（1894年美國工業(yè)產(chǎn)量超過英國居世界第一），農(nóng)產(chǎn)品、燃料和建材是漲幅較高的幾類商品。美國歷史表明，在工業(yè)化時期，伴隨著重工業(yè)化進程以及城市化帶來的房地產(chǎn)需求，燃料、建材等商品價格漲幅顯著超越商品價格總體漲幅。
要素成本提升帶來上漲需求
從中鋼協(xié)相關發(fā)展報告可以發(fā)現(xiàn)，在中外單位要素平均成本對比中，國內(nèi)不銹鋼復合管護欄企業(yè)在原料、人工、資金使用方面都具有相對優(yōu)勢，在能源方面存在較大差距。這一結(jié)果與國內(nèi)外原材料、能源結(jié)構(gòu)不同有關：原材料方面，國外企業(yè)原材料采用廢鋼的比例比較大，而廢鋼成本相對較高，使國外原材料成本較高，而單就礦石而言，由于全球市場一體化進程的加快，我國不銹鋼復合管護欄企業(yè)對進口礦石的依賴度已超過50%，雖然我國自產(chǎn)精礦粉成本較低，尤其是有自由礦山的企業(yè)成本更低，但總體而言已沒有什么優(yōu)勢，且成本有越來越高的趨勢；能源方面，我國能源以煤炭為主，國外以油氣為主，煤炭單位消耗和效能都遠不及油氣的經(jīng)濟和高效。所以，我國能源成本存在劣勢。同時，不銹鋼復合管護欄企業(yè)自由資金較為充實，且多為地方骨干企業(yè)，在資金成本方面有一定優(yōu)勢；隨著我國小康社會的發(fā)展，職工工資不斷提高，我國“人口紅利”未來將逐漸喪失，勞動力成本與國外的優(yōu)勢將逐步縮小。因此，在可預計的未來，我國不銹鋼復合管護欄企業(yè)成本將是一個逐步抬高的過程。
“世界經(jīng)濟看原油，中國經(jīng)濟看不銹鋼復合管護欄。”近期不銹鋼復合管護欄期貨和股票的聯(lián)袂飛漲是中國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的根本體現(xiàn)。隨著以中美為代表的全球經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇，包括不銹鋼復合管護欄品種在內(nèi)的商品市場將迎來供需關系帶動型的實質(zhì)性上漲階段。（東證期貨研究所）
