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周小川已明確暫不會(huì)有動(dòng)作但加息呼聲依然高漲
作者：admin 發(fā)布于：2016-5-30 0:18 Monday
盡管央行行長(zhǎng)周小川表示現(xiàn)在還談不上是否會(huì)再次加息的問題，但在歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)紛紛加息的背景下，坊間加息的消息依然流傳，市場(chǎng)上加息的呼聲依然高漲。支持加息的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師認(rèn)為，當(dāng)前利率水平明顯偏低，從根本上導(dǎo)致投資過熱，貸款過快增長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)過度。
周小川本月6日對(duì)加息問題有所表態(tài)。他認(rèn)為央行自4月28日起上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率的效果還在觀察，因此貨幣政策不會(huì)馬上有動(dòng)作。
不過，分析人士普遍認(rèn)為4月底單向調(diào)整貸款利息的措施效果有限。瑞士信貸第一波士頓亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬是堅(jiān)決的“加息派”，他將央行的調(diào)控比作從水池里舀水：這次加息以至即將到來的加息“不過在水池里舀出一勺水，離漫溢的水池舀干還早著呢”。
陶冬認(rèn)為央行還要舀多次水：存款利率水平需要上調(diào)2%，貸款利率水平需要上調(diào)3%。他認(rèn)為，美國(guó)、日本、歐洲，幾乎所有國(guó)家不約而同于本世紀(jì)初將利率水平降到一個(gè)非常寬松的水平，但是從2003年到2004年初，幾乎全球不約而同地進(jìn)行利率的正常化。“美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息16次，但是中國(guó)人民銀行不過加息2次，中國(guó)利率正常化遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后世界其他國(guó)家”。
國(guó)家信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師張永軍也對(duì)4月底加息的效果持保留態(tài)度。他認(rèn)為，4月底利率提高幅度小，主要起到發(fā)出調(diào)控信號(hào)的作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響有限。目前我國(guó)實(shí)際利率仍然偏低，資金成本較低，資產(chǎn)價(jià)格上漲和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過快與此都不無關(guān)系。
北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青也分析認(rèn)為，今年一季度貸款高速增長(zhǎng)的基本原因是利率太低。利率和投資報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)相適應(yīng)。但目前國(guó)內(nèi)投資報(bào)酬率高而利率水平很低，必然導(dǎo)致過高的投資需求。
陶冬也說：“今天的中國(guó)正在出現(xiàn)一個(gè)資金從銀行體系逐漸轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)，轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)、股市的現(xiàn)象。理由很簡(jiǎn)單，就是因?yàn)榻裉熘袊?guó)的利率水平過低。”
央行遲遲不加息的一個(gè)重要原因就是擔(dān)心提高存款利率后容易引起更多的套匯熱錢進(jìn)入。利率和人民幣匯率成為兩個(gè)相矛盾的調(diào)控目標(biāo)，如果要加息控制投資過熱就會(huì)使人民幣升值壓力加大。
現(xiàn)在出現(xiàn)了有利于加息的外部環(huán)境。目前歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)都擔(dān)憂通貨膨脹壓力加大，市場(chǎng)預(yù)測(cè)歐美本月都會(huì)繼續(xù)加息。張永軍認(rèn)為，人民幣與美元等貨幣的利差加大，人民幣利率提高的空間進(jìn)一步加大，因此應(yīng)該進(jìn)一步調(diào)整人民幣利率。
當(dāng)前一年期存貸款利率差為3.6%，是近20年來的最大值。張永軍認(rèn)為，如果央行進(jìn)一步調(diào)整利率，應(yīng)該同時(shí)調(diào)整存貸款利率。宋國(guó)青也表示，增大銀行存貸款利差會(huì)導(dǎo)致很多方面的扭曲。其中之一就是存款利率偏低，利差過大導(dǎo)致更多人不存款而是“存房”，推高房?jī)r(jià)；此外利差大導(dǎo)致存貨的機(jī)會(huì)成本偏低和存貨量增加，推升大宗商品的價(jià)格。
潛在的通貨膨脹壓力也是加息的理由之一。央行上月末發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告再次拉響通脹警報(bào)。報(bào)告判斷，未來我國(guó)價(jià)格走勢(shì)上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，也有分析師認(rèn)為加息與否還有待二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐。中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘就認(rèn)為，相對(duì)加息來說，提高存款準(zhǔn)備金率可能性依然較大。調(diào)控措施出臺(tái)的時(shí)機(jī)高度依賴于未來宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，提高存款準(zhǔn)備金率或者基準(zhǔn)利率的措施還有待進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。因此這些政策在7月前出臺(tái)的可能性比較小。
周小川本月6日對(duì)加息問題有所表態(tài)。他認(rèn)為央行自4月28日起上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率的效果還在觀察，因此貨幣政策不會(huì)馬上有動(dòng)作。
不過，分析人士普遍認(rèn)為4月底單向調(diào)整貸款利息的措施效果有限。瑞士信貸第一波士頓亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬是堅(jiān)決的“加息派”，他將央行的調(diào)控比作從水池里舀水：這次加息以至即將到來的加息“不過在水池里舀出一勺水，離漫溢的水池舀干還早著呢”。
陶冬認(rèn)為央行還要舀多次水：存款利率水平需要上調(diào)2%，貸款利率水平需要上調(diào)3%。他認(rèn)為，美國(guó)、日本、歐洲，幾乎所有國(guó)家不約而同于本世紀(jì)初將利率水平降到一個(gè)非常寬松的水平，但是從2003年到2004年初，幾乎全球不約而同地進(jìn)行利率的正常化。“美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息16次，但是中國(guó)人民銀行不過加息2次，中國(guó)利率正常化遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后世界其他國(guó)家”。
國(guó)家信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師張永軍也對(duì)4月底加息的效果持保留態(tài)度。他認(rèn)為，4月底利率提高幅度小，主要起到發(fā)出調(diào)控信號(hào)的作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響有限。目前我國(guó)實(shí)際利率仍然偏低，資金成本較低，資產(chǎn)價(jià)格上漲和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過快與此都不無關(guān)系。
北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青也分析認(rèn)為，今年一季度貸款高速增長(zhǎng)的基本原因是利率太低。利率和投資報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)相適應(yīng)。但目前國(guó)內(nèi)投資報(bào)酬率高而利率水平很低，必然導(dǎo)致過高的投資需求。
陶冬也說：“今天的中國(guó)正在出現(xiàn)一個(gè)資金從銀行體系逐漸轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)，轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)、股市的現(xiàn)象。理由很簡(jiǎn)單，就是因?yàn)榻裉熘袊?guó)的利率水平過低。”
央行遲遲不加息的一個(gè)重要原因就是擔(dān)心提高存款利率后容易引起更多的套匯熱錢進(jìn)入。利率和人民幣匯率成為兩個(gè)相矛盾的調(diào)控目標(biāo)，如果要加息控制投資過熱就會(huì)使人民幣升值壓力加大。
現(xiàn)在出現(xiàn)了有利于加息的外部環(huán)境。目前歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)都擔(dān)憂通貨膨脹壓力加大，市場(chǎng)預(yù)測(cè)歐美本月都會(huì)繼續(xù)加息。張永軍認(rèn)為，人民幣與美元等貨幣的利差加大，人民幣利率提高的空間進(jìn)一步加大，因此應(yīng)該進(jìn)一步調(diào)整人民幣利率。
當(dāng)前一年期存貸款利率差為3.6%，是近20年來的最大值。張永軍認(rèn)為，如果央行進(jìn)一步調(diào)整利率，應(yīng)該同時(shí)調(diào)整存貸款利率。宋國(guó)青也表示，增大銀行存貸款利差會(huì)導(dǎo)致很多方面的扭曲。其中之一就是存款利率偏低，利差過大導(dǎo)致更多人不存款而是“存房”，推高房?jī)r(jià)；此外利差大導(dǎo)致存貨的機(jī)會(huì)成本偏低和存貨量增加，推升大宗商品的價(jià)格。
潛在的通貨膨脹壓力也是加息的理由之一。央行上月末發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告再次拉響通脹警報(bào)。報(bào)告判斷，未來我國(guó)價(jià)格走勢(shì)上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，也有分析師認(rèn)為加息與否還有待二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐。中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘就認(rèn)為，相對(duì)加息來說，提高存款準(zhǔn)備金率可能性依然較大。調(diào)控措施出臺(tái)的時(shí)機(jī)高度依賴于未來宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，提高存款準(zhǔn)備金率或者基準(zhǔn)利率的措施還有待進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。因此這些政策在7月前出臺(tái)的可能性比較小。
