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是反彈還是拐點(diǎn)？國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)依舊風(fēng)雨飄搖
作者：admin 發(fā)布于：2015-9-1 5:27 Tuesday
長(zhǎng)期以來(lái)低迷不振的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股近期在市場(chǎng)上受到了猛烈的追捧,主要原因有兩點(diǎn)，一是寶鋼等國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管上市公司優(yōu)異的第三季度業(yè)績(jī)報(bào)表；二是不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股長(zhǎng)期以來(lái)估值偏低。但不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股未來(lái)的走勢(shì)如何，本質(zhì)上并不來(lái)源于其行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的改善，因?yàn)楦纳撇淮砉乐稻哂写蠓岣叩目臻g。事實(shí)上，決定不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股未來(lái)走勢(shì)的本質(zhì)，是在于國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)反彈還是已經(jīng)以來(lái)行業(yè)上升的拐點(diǎn)。所以，在這方面，長(zhǎng)期的視角才是最為有效的，也是最關(guān)鍵的因素。
產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)之間的相似性讓我們相信日本60年代不銹鋼碳素鋼復(fù)合管成長(zhǎng)史對(duì)于判斷長(zhǎng)期成長(zhǎng)性與周期性兩者之間的相互關(guān)系具有深刻的借鑒意義，但是這種探討通過(guò)簡(jiǎn)單的用日本出口的持續(xù)增長(zhǎng)或者是國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格的持續(xù)上漲進(jìn)行論證已經(jīng)顯得過(guò)于薄弱，在世界經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的大背景之下原材料價(jià)格逐步上漲將會(huì)使不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格不斷的上漲存在更多的迷惑性，那么通過(guò)利潤(rùn)的變化來(lái)判斷周期波動(dòng)才應(yīng)該是清晰并具說(shuō)服力的邏輯思路。
綜合分析日本60年代不銹鋼碳素鋼復(fù)合管發(fā)展經(jīng)驗(yàn)以及中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管歷史成長(zhǎng)可以發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)增速保持增長(zhǎng)的工業(yè)化起飛階段，以不銹鋼碳素鋼復(fù)合管等重化工業(yè)作為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)策略為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)的成長(zhǎng)提供了支撐，但是這種成長(zhǎng)是伴隨著周期性波動(dòng)的成長(zhǎng)。利潤(rùn)增速伴隨整體經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)意味著不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)估值水平的提高應(yīng)該來(lái)源于利潤(rùn)增速?gòu)牡撞繌?fù)蘇直至景氣的周期性復(fù)蘇過(guò)程，而出口拉動(dòng)對(duì)于平抑這種周期性波動(dòng)作用是有限的。
既然已經(jīng)明確了不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)在長(zhǎng)期成長(zhǎng)性背景下周期性波動(dòng)依然存在的基本規(guī)律，那么對(duì)于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)未來(lái)可持續(xù)性的判斷將更多的取決于周期波動(dòng)衍生的需求和成本轉(zhuǎn)變。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)利潤(rùn)的暫時(shí)回升來(lái)源于弱景氣經(jīng)濟(jì)環(huán)境下產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)增速結(jié)構(gòu)變遷導(dǎo)致的上游向下游傳導(dǎo)過(guò)程，那么受制于固定資產(chǎn)投資增速回落引致的經(jīng)濟(jì)增速放緩也決定了這種業(yè)績(jī)反彈只能是曇花一現(xiàn)。
產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)之間的相似性讓我們相信日本60年代不銹鋼碳素鋼復(fù)合管成長(zhǎng)史對(duì)于判斷長(zhǎng)期成長(zhǎng)性與周期性兩者之間的相互關(guān)系具有深刻的借鑒意義，但是這種探討通過(guò)簡(jiǎn)單的用日本出口的持續(xù)增長(zhǎng)或者是國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格的持續(xù)上漲進(jìn)行論證已經(jīng)顯得過(guò)于薄弱，在世界經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的大背景之下原材料價(jià)格逐步上漲將會(huì)使不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格不斷的上漲存在更多的迷惑性，那么通過(guò)利潤(rùn)的變化來(lái)判斷周期波動(dòng)才應(yīng)該是清晰并具說(shuō)服力的邏輯思路。
綜合分析日本60年代不銹鋼碳素鋼復(fù)合管發(fā)展經(jīng)驗(yàn)以及中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管歷史成長(zhǎng)可以發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)增速保持增長(zhǎng)的工業(yè)化起飛階段，以不銹鋼碳素鋼復(fù)合管等重化工業(yè)作為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)策略為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)的成長(zhǎng)提供了支撐，但是這種成長(zhǎng)是伴隨著周期性波動(dòng)的成長(zhǎng)。利潤(rùn)增速伴隨整體經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)意味著不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)估值水平的提高應(yīng)該來(lái)源于利潤(rùn)增速?gòu)牡撞繌?fù)蘇直至景氣的周期性復(fù)蘇過(guò)程，而出口拉動(dòng)對(duì)于平抑這種周期性波動(dòng)作用是有限的。
既然已經(jīng)明確了不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)在長(zhǎng)期成長(zhǎng)性背景下周期性波動(dòng)依然存在的基本規(guī)律，那么對(duì)于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)未來(lái)可持續(xù)性的判斷將更多的取決于周期波動(dòng)衍生的需求和成本轉(zhuǎn)變。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)利潤(rùn)的暫時(shí)回升來(lái)源于弱景氣經(jīng)濟(jì)環(huán)境下產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)增速結(jié)構(gòu)變遷導(dǎo)致的上游向下游傳導(dǎo)過(guò)程，那么受制于固定資產(chǎn)投資增速回落引致的經(jīng)濟(jì)增速放緩也決定了這種業(yè)績(jī)反彈只能是曇花一現(xiàn)。
